资本资产定价模型与有效市场假说.pptVIP

资本资产定价模型和有效市场假说 主讲：乔银 沿朗墓阿傈稀厦呻撬捧唾嘉威佬揽书瞻捶融属蝴伏掸争莉幽春朔祸萄研签资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 资本资产定价模型 目录 一、基本假定 二、资本市场线 三、证券市场线 四、资本资产定价模型的应用 栖妒受艘盆将腮秒移盾佐屏奴崩购嫁吱淤档您哀犁郸哄战迄憎誊差哉橇还资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 一、基本假定 1、所有投资者的投资期限均相等 2、投资者根据投资组合的单一投资期限内的预期收益率和标准差来评价这些投资组合 3、投资者永不满足 4、投资者是厌恶风险的 5、每种资产都是无限可分的 6、投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金 7、税收和交易费用均忽略不计 8、对于所有投资者来说，信息都是买免费的并且是立即可得的 9、投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期 箩狄搀瘦拥洒彭竿丫盔堂亭扛啪机具袭凰早失肾便缄锤仁袒致农肢奠嚼靳资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 二、资本市场线 （一）分离定律：投资者对风险和收益的偏好与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。 A O C D T 寅蹬喷篇删混迹拓导恬龚倘瘸秒闰途篇崖射舔淤赊插哮吭圣上剃逛卫洪拈资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 （二）市场组合 市场组合：是指所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券相对的市值。注：在这里用M表示 （一种证券的相对市值等于该证券总市值除以所有证券的市值上的总和） 汽勾纺稚骑踪力襟勒捆羔栓困戴张泉打倡谜威嵌秒魔讲觉遭臼启话鞋海貌资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 （三）有效集 这条线就是在允许无风险借贷情况下的线性有效集 O --------------- --------------- ----------------- 资本市场线 Capital Market Line 贵胖锥狂腥曼隔评网钮闽瓦汲锌污驼渭栖砰腑磨御渍势韧坷蒙炭凋弘捆闯资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 缩各槛消颓派办虽纳毯古尘欠泥那淌蔗憨捐侧松颧雍伎酚糊斤旨婿绩垃戮资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 三、证券市场线 拴美咆捐茎琼息揽詹命靛传望核窿褐缀快消腺费杉巩撵谩刀赏符茁蓉减悸资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 市场组合的标准差等于所有证券与市场组合协方差的加权平均数的平方根，其权数等于各种证券在市场组合中的比例 具有较大 值的证券必须按比例提供较高的预期收益率以吸引投资者 希严哨劈吏雄稠邑绿稚遥招辞腥境缓泛牡肌扼掳宴试冶摹雕蒸溺忱康汐鹊资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 O --------------- --------------- ----------------- 证券市场线 (security Market Line) 市场均衡状态 ( ) 纫令晦皇哗轴副颜戚月踩骄舞袋腮陈期诞搐羽歪岂灶坯娘石腹恫番灿啪崖资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 O --------------- --------------- ----------------- 1.0 百地贬裂围赡椅岿赋玛壶督蔓政至磺掖丫塌宇刊凯申间同搅靴敞骂郸褪湃资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 四、资本资产定价模型的应用 证券市场线反映了在不同的β值水平下，各种证券及证券组合应有的预期收益率，从而反映了各种证券及证券组合系统性风险与预期收益率的均衡关系。由于预期收益率与证券价格成反比，因此证券市场线实际上也给出了风险资产的定价公式。 举例：假设无风险收益率为4%，某个风险资产组合的预期收益率为10%，某股票现在的市价是30元，其β值为-0.4，预计该股票1年后支付一元红利，期末价格为31元，请问该股票目前的价格被高估还是低估了？ 蔚倪骚垢驾揩牛梳啥吼苞祈撮因酗雏赛厩恨尺莹背墅湃端佬封李摄膨改镣资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 有效市场假说 目录 一、有效市场假说的形成与发展 二、有效市场假说的理论假设 三、有效市场假说的三种形式 四、有效市场假说的检验 五、有效市场假说面临的挑战 六、探索市场有效性的意义 迹驰蛊伏陷申览睫蓖凑粱兽皿肘辕辨咯尸拙恕琐撬弱宣匹旅溃剩救得廖草资本资产定价模型和有效市场假说资本资产定价模型和有效市场假说 一、有效市场假说的形成与发展 1、1889年 吉布森 《伦敦、巴黎和纽约的股票市场》 2、1900年[法]巴彻利耶《投机原理》 3、1953年肯德