治本重于治标,政策偏向釜底抽薪.PDFVIP

行 业 研 证券研究报告 究 #industryId# 环保行业 #emailAuthor# 分析师： #inve #investSuggestion# 汪洋 增持 ( 维持） stSug 021 gesti S0190512070002 #title# onCha 《大气污染防治行动计划》点评： nge# #assAuthor# 研究助理： 行 王文灿 业 021 治本重于治标，政策偏向 “釜底抽薪” 点 #createTime1# 评 2013 年9 月15 日 报 告 投资要点 事件： 9 月12 日，翘首以盼的《大气污染防治行动计划》终于出台。《行动计划》设定主旨目标和具体目标，其中 强调2017 年，全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2012 年下降 10%以上，优良天数逐年提高；京津冀、 长三角、珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降25% 、20% 、15%左右，其中北京市细颗粒物年均浓度控制在 60 微克/立方米左右。 点评： 此次《行动计划》的出台可谓“千呼万唤始出来”，但市场对此反应相对平淡。我们的观点：1 ）政策内容上， 治本重于治标，政策偏向釜底抽薪——产业升级和能源结构调整；2 ）投资角度出发，6 月后市场对大气政 策反应热度逐渐降温，我们强调业绩增速和盈利质量才是考量环保板块投资价值的核心指标。 政策结构之变：突出前端防治。此次出台的《大气污染防治行动计划》一个明显的改变是将能源结构改变和 产业结构改变提到更高的位臵。这就意味着以往大气污染防治单一的烟气净化治理（后端治）思路的转变。 所谓后端治，指的是在原有的废气产生和排放的流程中加入烟气净化装臵，即进行脱硫除硝除尘措施。政策 面上例如 《钢铁产业调整和振兴规划》要求对于烧结烟气脱硫等节能减排工艺技术给予重点支持，《大气污 染防治行动计划》要求加快重点行业脱硫、脱硝、除尘改造工程建设等。后端治理的优点在于短期见效快， 改善明显，但没有遏制住大气污染的根源。 而前端防，则是指在废气产生的前端采用更换燃料、提高燃烧效率等方式减少污染物的形成。实际上从污染 防治角度来看，前端防是更为根本的防治手段。此次《行动计划》国十条中第一句话即“加强工业企业大气 污染综合治理。全面整治燃煤小锅炉。”同时，国十条中还特别提及强化移动源污染防治，要求提升燃油品 质、加快淘汰黄标车和老旧车辆、大力推广新能源汽车。第四条还专门论述了加快调整能源结构，增加清洁 能源供应。因此我们认为政策对于大气污染前端防治已经提高至突出的地位，充分体现了环保政策结构的变 化。我们预计未来改善产业结构和转变能源结构将成为环保政策的重点。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业点评报告 表 1、2013 年一些大气污染防治政策的前端防治内容 措施名称 “前端防”主要内容