股指期货量化系列报告（一）.PDFVIP

专题报告 2012-03-07 股指期货量化系列报告（一） 美元指数的奥秘之美元指数与新兴国家股市 郑亚男 股指期货研究员 电话：020- eMail：zyn2@ 要点： “A股是美元指数的代言”，“A股沦为美元指数的傀儡”，关 于美元指数的关注度似乎从未削弱过。美元指数是否真的如此神奇？ 为了进一步分析和确定美元指数的重要性，同时试图探求美元指数的 实用度，本系列研究从探讨美元指数对新兴国家市场股票市场的影 响，重点分析美元指数对A股的影响，以期最终能够获得有参考意义 的指导性的投资策略。 本报告先从理论层面，分析了外汇市场与股票市场之间的传导机 制，之后选取美元指数、日经225指数、法兰克福dax指数、孟买 sensex30指数、圣保罗指数、新加坡海峡指数、俄罗斯RTS指数、上 证指数和沪深300指数数据为研究对象，通过相关系数分析、协整关 系检验等实证分析方法，得到： 相关系数结果显示，美元指数与我们所研究的新兴国家股指之间 的相关系数均为负值。且美元指数与圣保罗指数、美元指数与孟买 sensex30指数之间的强负相关，相关系数的绝对值大于0.8。美元指 数与日经225的相关性最弱，仅为0.17。美元指数与国内上证指数和 沪深300指数的相关性也较为明显，为0.6左右。 美元指数与大部分新兴市场之间存在一定的协整关系，但回归系 数相对均较小。换句话说，美元指数与众多较为新兴的国家之间的股 票指数之间均存在长期协整关系，影响较为明显（我们所获得数据当 中，除美元指数与日经225 、美元指数与RTS指数之间在规定的显著 性水平下，不存在长期协整关系）。 从格兰杰因果关系检验结果来看，若将显著性水平定在1%的情 况下，除了美元指数与沪深300之间存在相互因果关系以外，美元指 数与其他我们获得的新兴国家的因果关系均是单向的。具体而言，美 元指数是沪深300的原因，同时沪深300也在一定程度上是美元指数的 原因。美元指数是海峡指数、日经225 、上证指数的原因，即美元指 数的走势对这三者有明显的影响。只有法兰克福dax指数和圣保罗指 数对美元指数的单向原因，对美元指数的走势有一定的影响。 接下来的研究中，为了更好的探究美元指数与国内股指之间的相 关关系与影响，以期获得美元指数对投资者在实际交易过程中提供一 定的参考，我们将着重研究美元指数与沪深300指数之间的关系，进 而获得基于美元指数基础的量化择时策略。 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 专题报告 “A股是美元指数的代言”，“A股沦为美元指数的傀儡”，关于美 元指数的关注度似乎从未削弱过。美元指数是否真的如此神奇？为了进一 步分析和确定美元指数的重要性，同时试图探求美元指数的实用度，本系 列研究从探讨美元指数对新兴国家市场股票市场的影响，重点分析美元指 数对A股的影响，以期最终能够获得有参考意义的指导性的投资策略。 研究背景 外汇市场与股票市场的理论关系 从金融市场体系发展的角度看，证券市场和外汇市场都是一个国家金 融市场的重要组成部分，由于资金在不同市场之间的转换和流动等，必然 导致证券市场和外汇市场之间存在密切的联系，并且具有内在联动性。在 利率、汇率形成机制外圈市场化、对外开放程度较高、资本自由流动等条 件下，证券市场和外汇市场之间的互动关系表现得更为直接和清晰；在存 在一定外汇管制的条件下，这种互动关系尽管有所变化，但是实际上依然 存在，只是表现的方式不同而已。 汇率与股价都对国民经济有重要影响。汇率是影响国民经济内外均衡