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5大因素决定美联储削减QE 与经济数据无关 HYPERLINK /usstock/meigupinglun/index.htm \o 更多分析评论相关内容列表 \t _blank 分析评论腾讯财经[ HYPERLINK /qqfinance?pref=qqcom.dp.titleinfo \t _blank 微博]2013-09-17 10:15 我要分享 HYPERLINK /1003551781 \t _blank 6 美联储削减QE与经济数据好坏无关 美东时间9月17-18日，美联储FOMC将举行会议，确定最新的经济预期和货币政策。华尔街大多预计可能此次会议宣布首次放缓QE。 为刺激经济，美联储每月购买450亿 HYPERLINK /money/forex/index.htm \t _blank 美元美国国债和400亿美元抵押支持债券，购债总额为850亿美元。华尔街的共识是，美联储首次放缓QE后，每个月的购债规模将减少100亿美元。如此下来，美联储今后每月购债规模为750亿美元。 美联储自今年年初开始削减QE的讨论以来，一直强调削减QE的过程视经济数据而定。8月美国非农就业仅仅增长16.9万人，低于预期的18万人。7月的非农就业增长从16.2万人向下修正至10.4万人。 事实上，不管美联储口头上怎么说，但其削减QE与劳动力数据是否改善关系不大，更取决于以下几个因素。 市场泡沫 美联储采取的高度宽松货币政策催生的资产泡沫造成了几大的 HYPERLINK /l/financenews/jinrongshichang/jinrong.htm \t _blank 金融不稳定风险。美国联邦公开市场委员会（FOMC）成员在今年4月30-5月1日的议息大会上已经着重强调了这一潜在问题。 议息会议纪要显示，几位FOMC成员担忧美国 HYPERLINK /l/financenews/jinrongshichang/jinrong.htm \t _blank 金融市场?的某些领域过度繁荣，指出信用质量较低的公司发行债券增速过快，以及对低门槛债券缺乏足够的限制。其中一位参会的成员警告称，监管者很难发现并解决正在抬头的金融失衡，眼下的权宜之计是调整货币政策抵御威胁金融稳定性的风险。 QE有效性疑虑 对于资产泡沫的担忧，反过来正在改变进一步实施QE的风险回报权衡。我们看到，尽管美联储资产采购还在继续进行，但经济仍然疲软。这引发对于QE刺激经济复苏是否有效的质疑。 HYPERLINK /astock/ggcx/GS.N.htm \t _blank 高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，这可能是驱使美联储削减QE的头号动力。 Hatzius说，美联储决定削减QE的主要原因在于，美联储官员已意识到与刚开始启动第三轮QE的时候相比，目前的资产采购有效性已经大大降低，或者可以说代价还比较大。 HYPERLINK /peoplestar/18/index.shtml \t _blank 伯南克的功劳 美联储现任主席伯南克将于2014年1月退休。目前，白宫正在紧锣密鼓寻找接替人选。 2008年底，当金融海啸来袭， HYPERLINK /money/bank/ \t _blank 银行系统在危机中挣扎，金融市场一落千丈时，伯南克首推QE政策工具力挽狂澜。 QE政策从推出之日开始便饱受争议。随着美联储内部对继续实施该政策的风险收益权衡看法不断发生改变，伯南克可能希望在退休前明确一条扭转QE的路线，借此邀功。 瑞信常务董事Harley Bassman表示，美联储宣布削减QE与经济好坏无关，但与主席伯南克的功劳有关。他认为，通过迫使利用“伯南克看跌期权”赚钱而过度杠杆化交易者止损离场，美联储阻止了1994年、1998年以及2007年情形重演。伯南克可不想步前任 HYPERLINK /peoplestar/30/index.shtml \t _blank 格林斯潘的后尘，刚下台就爆发一场金融灾难。 瑞银经济学家Drew Matus也提出了类似观点。他表示，美联储从今年第四季度开始削减QE后，伯南克的继任者只需继续维持现有政策，将政策不确定性降至最低，避免在过渡时期引发大的市场动荡。 美联储需靠谱 过去几个月，美联储为了让市场对首次削减QE的规模最好准备，做了大量工作。因此，美联储在美东时间本周三FOMC会议之后宣布削减QE，已经成为了华尔街的共识。而且，市场也对削减规模有了一个心理预期。 HYPERLINK /astock/ggcx/JPM.N.htm \t _blank 摩根大通经济学家Michael Feroli表示，这就好比是“ HYPERLINK /622004686 \t _blank 凯恩斯选美理论”描述的那个现象，美联储和市场各自在猜测对