美豆收获上期大连豆粕交易策略.DOCVIP

美豆收获上市期大连豆粕交易策略 第一部分 大豆豆粕市场分析和展望 当前市场正处于美豆收获上市期，美豆期价正在经历一个寻底过程。此前4月份开始的一轮上涨，主要受二季度利多因素持续出现支撑，3月底美农种植意向报告利多市场；宏观面美联储加息预期落空后美元持续走软，巴西总统弹劾事件导致巴西雷亚尔持续升值，美豆基金空翻多，多头头寸不断增加；而最主要的动力来自于阿根廷洪水引发大豆大幅减产预期，这一因素持续发酵，5月和6月美农月度报告连续下调美豆和全球大豆期末库存，大豆供需形势逆转，导致了上涨行情的爆发。6月美农月度供需报告公布后利多出尽，美豆期价开始从高位回调。由于价格走高，市场预计2016年美豆播种面积将高于预期水平，此外，美豆前期天气良好播种顺利，优良率也持续高于平均水平，8月份美农报告大幅上调美豆单产和总产，美豆基金炒作天气最终以失败而告终，美豆基金不断减持净多头寸，期价也随之下跌。 国内豆粕市场走势整体跟随美豆，目前连豆粕也处于震荡寻底过程中，未来两个月市场关注焦点主要集中在美豆收获上市情况和中国国内的需求状况，远期将关注南美大豆的播种和生长情况。 一、全球大豆市场供求格局分析 美国农业部（USDA）最新公布的8月供需报告大豆数据偏空。报告显示，2015年度美豆的出口数据大幅上调8500万蒲至18.80亿蒲式耳（7月为17.95亿），2015年度美豆年末库存下调至2.55亿蒲式耳（7月为3.50亿蒲式耳），市场平均预期为3.2亿蒲。报告预估2016/17年度美豆种植面积为8370万英亩，收获面积为8300万英亩，单产为48.9蒲式耳/英亩（7月为46.7），此前市场平均预估为47.6。总产量预估为40.60亿蒲式耳（7月为38.80亿蒲），此前市场平均预估为39.48亿蒲。报告预估2016年度美豆出口量为19.50亿蒲式耳（7月为19.20亿蒲），年末库存预估为3.30亿蒲式耳（7月为2.90亿蒲式耳），市场平均预期位3.16亿蒲。 表1：美豆供需平衡表 美豆 2015/16年度 2016/17年度 7月 8月 7月 8月 种植面积（万英亩） 8270 8270 8370 8370 收获面积（万英亩） 8180 8180 8300 8300 单产（蒲式耳/英亩） 48 48 46.7 48.9 产量（亿蒲式耳） 39.29 39.29 38.80 40.60 压榨（亿蒲式耳） 18.9 19.0 19.15 19.40 出口（亿蒲式耳） 17.95 18.80 19.20 19.50 期末库存（亿蒲式耳） 3.50 2.55 2.90 3.30 来源：USDA 全球方面，本月报告预计2015/16年度全球大豆总产量为3.1267亿吨（7月为3.1236亿吨），预计全球大豆总消费为3.1720亿吨（6月为3.1734亿吨），期末库存为7300万吨（7月为7217万吨），库存消费比为23%。报告预估2016/17年度全球大豆总产量为3.3041亿吨（7月为3.2595亿吨），预估全球大豆总消费为3.2982亿吨（7月为3.2878亿吨），期末库存为7124万吨（7月为6710万吨），库存消费比为21.6%（7月为20.4%）。 图表2：历年全球大豆供需状况 来源：USDA 道通期货研究所 根据目前预估，全球大豆供求格局从2015年度出现逆转，此前三年一直供大于求，2015年度由于南美大豆减产导致供求出现缺口，全球大豆期末库存出现下降。预估2016年度全球大豆供求处于紧平衡状态，供应和需求均出现大幅增长，全球大豆库存消费比继续下降。 从最新数据来看，2016年度美豆最终丰产基本可以确定，而美豆今年的产量将决定四季度全球大豆供求关系状况，目前，美国新季大豆已经开始收割，Pro Farmer中西部作物地带巡查结果再次调高美国大豆产量预估，Pro Farmer预计2016年美豆产量为40.93亿蒲式耳，平均单产达到49.3蒲式耳/英亩。民间机构也纷纷调高对美豆产量的预估水平，其中，Informa预计美国大豆单产在49.5蒲式耳/英亩，总产量预计在41.27亿蒲式耳；CWG预计美豆单产在50.1蒲式耳/英亩，明显高于之前预估的49.0蒲式耳/英亩水平。同样，福四通公司也预估美国大豆单产50.1蒲式耳/英亩，大幅高于之前预估的48.8蒲式耳/英亩，因此，预计今年美豆产量可能再次上调，美国农业部8月预估为40.54亿蒲式耳。 二、美豆种植成本分析 大豆的生产成本估算在寻找季节性低点时具有重要的参考价值，在交易中也是重要的安全边际。根据美国农业部数据，预计2015年美豆平均每英亩的种植成本为474.83美元，以最新单产数据48蒲式耳/英亩来计算，2015年美豆的种植成本约为989美分/蒲式耳