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第五章 期权市场及其交易策略;第一节 期权市场概述;第一节 期权市场概述;第一节 期权市场概述;第一节 期权市场概述;芝加哥期权交易所（CBOE）;期权清算公司(OCC);第一节 期权市场概述;第一节 期权市场概述;第一节 期权市场概述;第一节 期权市场概述;第一节 期权市场概述;第五章 期权市场及其交易策略;第二节 期权价格的特性一、内在价值和时间价值;第二节 期权价格的特性一、内在价值和时间价值;第二节 期权价格的特性一、内在价值和时间价值;第二节 期权价格的特性一、内在价值和时间价值;第二节 期权价格的特性二、期权价格的影响因素;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限;第二节 期权价格的特性;第二节 期权价格的特性;第二节 期权价格的特性;第二节 期权价格的特性四、期权价格曲线的形状;第二节 期权价格的特性四、期权价格曲线的形状;第二节 期权价格的特性四、期权价格曲线的形状;第二节 期权价格的特性五、看涨期权和看跌期权的平价关系;第二节 期权价格的特性五、看涨期权和看跌期权的平价关系;第二节 期权价格的特性五、看涨期权和看跌期权的平价关系;第二节 期权价格的特性五、看涨期权和看跌期权的平价关系;第二节 期权价格的特性五、看涨期权和看跌期权的平价关系;第二节 期权价格的特性五、看涨期权和看跌期权的平价关系;第五章 期权市场及其交易策略;期权报价方式:;第三节 期权交易策略一、差价组合; 看涨期权的牛市差价组合： 1:看涨期权多头 2:较高协议价格的看涨期权空头 到期日，现货价格升高对持有者有利。; 看跌期权的牛市差价组合： 1:看跌期权多头 2:较高协议价格的看跌期权空头 ;看涨期权的熊市差价组合： 1:较低协议价格的看涨期权空头 2:看涨期权多头 到期日，现货价格下降对持有者有利。; 看跌期权的熊市差价组合： 1:一份看跌期权多头 2:较低协议价格的看跌期权空头 ;;;;;第三节 期权交易策略二、差期组合;1:期限较长的看涨期权多头 2:期限较短的看涨期权空头;1:期限较长的看跌期权多头 2:期限较短的看跌期权空头;第三节 期权交易策略三、对角组合;1:期限较长的看涨期权多头(X1,T*) 2:期限较短的看涨期权空头(X2,T);1:期限较长的看涨期权多头(X2,T*) 2:期限较短的看涨期权空头(X1,T);1:期限较长的看跌期权多头(X1,T*) 2:期限较短的看跌期权空头(X2,T);1:期限较长的看跌期权多头(X2,T*) 2:期限较短的看跌期权空头(X1,T);期权价差（SPREADS）交易策略小结;第三节 期权交易策略四、混合期权; 跨式组合： 底部跨式组合= 买权多头+卖权多头 顶部跨式组合= 买权空头+卖权空头 看涨期权和看跌期权的执行价格和期限都相等;案例续：巴林银行倒闭案; 条式组合： 相同执行价格和期限； 一份看涨期权+两份看跌期权 底部由多头构成 顶部由空头构成; 带式组合： 相同执行价格和期限； 两份看涨期权+一份看跌期权 底部由多头构成 顶部由空头构成; 宽跨式组合： 看涨期权+看跌期权 执行价格不同和期限相同； 看涨期权的执行价格＞看跌期权 底部由多头构成 顶部由空头构成;第五章 期权市场及其交易策略;第四节 期权组合盈亏图的算法;（0，＋1）＋（＋1，0）= （＋1，＋1） 看涨多头 ＋ 看跌空头 = 标的资产多头 ;（－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1） 标的资产空头＋ 看跌空头 ＝ 看涨空头 如下图所示： ;（－1，0）＋（＋1，＋1） ＝（0，＋1） 看跌多头 ＋标的资产多头 ＝ 看涨多头 如下图所示：;案例：中国的权证市场;案例：中国权证市场发展;案例：权证与股权分置改革;在此条款下，每份认购权证的价值大约为1.43元；每份认沽权证的价值大约为0.69元。 非流通股股东支付的平值期初价值大约为4.24亿元。 只要股价高于10元或低于9元，即无论股价是涨还是跌，只要市场波动足够大，流通股股东均可获利。 ;案例：宝钢股改设置——宝钢权证的基本条款 ;案例：宝钢股改设置——宝钢权证和宝钢股份的走势 ;案例：马钢CWB1;案例：中国的权证市场;案例：权证的风险;案例：权证的风险;案例：权证的风??;案例：权证的风险