金融场工具.DOC

金融市場與金融工具 意義 如何有效率的透過金融工具(如股票、債券)將資金由資金剩餘者手中移轉至資金不足者手中。 資金剩餘者通常指一般家計單位。 資金不足者通常指一般公司行號或政府單位。 金融市場之功能 1.資源的配置（資源的時際移轉） 透過借貸將資源有效的配置在不同的時點上 2.價格的發現 透過價格機能將金融資產的真實價格找出來 3促進資本形成 使得分工、專業、大規模生產得以進行，生產效率得以增加 4.降低交易成本 5.提昇資產的流動性 金融市場分類 貨幣市場與資本市場 貨幣市場：一年期以下金融工具交易的市場。 這些金融工具通常包括：國庫券、商業本票、銀行承兌匯票、可轉讓定期存單、聯邦基金(同業拆款)、 舉凡一般公司行號、金融機構、政府部門、家庭單位均為金融市場的參與者，這些參與者或為資金需求者、或為資金供給者、或為資金供需的中介者，茲以發行市場與流通市場兩方面，分別說明這些參與者的角色： 發行市場 公司行號：為資金的需求者，透過發行股票或債券以募集資金。 政府部門：(Broker)：為流通市場之仲介者，受託買賣證券以賺取佣金為其主要業務。 交易商(Dealer)：為流通市場之仲介者，自行買賣證券以賺取差價為其主要業務。 投資者：企業、政府、家庭、銀行等均有可能進入次級市場買賣證券以賺取報酬。 金融工具之本質 1.流動性：資產轉換成貨幣的速度 通常資產轉換成貨幣的時間越長，或其交易成本越大，則流動性越低。 2.風險：原投資資金不能回收的可能性 倒帳風險（default risk）：因金融請求權的發行人倒閉以致無力償還投資人的本金。 市場風險（market risk）：因整個市場之價格波動所導致金融資產可能的損失 通貨膨脹風險（inflation risk）：因購買力下降所造成的風險 3.報酬 報酬的成分 收益：定期的現金流量（如債息、股利） 資本利得（損失）：資產價格的升值（貶值） 總報酬 = 收益+價格變量 報酬率=當期報酬率+資本利得報酬率 名目利率（市場利率）= 無風險證券利率 + 風險貼水（溢酬） 風險貼水包括：通貨膨脹貼水、倒帳（違約）風險貼水、流動性風險貼水、到期期限貼水 金融市場工具 貨幣市場工具 國庫券（Treasury Bill, T. B.） 係由代表國庫的中央政府所發行的一種短期債務憑證。因其有國家信用作為擔保，故廣受歡迎，可視為無風險證券。也是貨幣當局執行貨幣政策的重要工具。 甲種國庫券：係按面額發行，到期時連同利息一次清償，預期停止計息的短期票券。其發行目的為調節國庫收支，僅民國七十四年十一月曾發行過一次。 乙種國庫券：係採貼現方式發行，91天、182天、273天、364天等。其發行目的為穩定金融。 初級市場之標售價格： 流通市場之買入或賣出價格： 到期稅後實得金額 投資人中途買(賣)斷應付(收)的買賣價額 註：此公式適用於乙種國庫券、商業本票、銀行承兌匯票、商業承兌匯票等票券之次級市場的買賣。 可轉讓定期存單（Certificates of Deposit, CD） 1.一般銀行發行 銀行簽發在特定期間按約定利率支付利息的可轉讓定期憑證。 發行方式分記名與不記名兩種。存單票面記載利率，到期一次支付本息。採分離課稅。期限以月為單位，最長為一年，不得中途提取，可辦理質借貨於貨幣市場出售。 銀行可直接向客戶發售可轉讓定期存單，亦可經由票券金融公司間接發售。票券金融公司若向銀行直接購入可轉讓定期存單，係按票載金額原價購入。 票券金融公司若向存單持有人中途買入，其計價公式為： 2.中央銀行發行 依中央銀行法，中央銀行為調節金融得發行定期存單、儲蓄券及短期債券，並得於公開市場買賣。 商業本票（Commercial Paper , C.P.） 1.交易性商業本票（第一類商業本票,CP1） 工商企業基於合法交易行為所產生，復經受款人背書的本票。 CP1屬自償性的實質票據(Real Bill)，安全性較高。賣方取得買方支付的本票後，於需要資金時，可經背書並檢附交易憑證，向票券金融公司辦理貼現。其出售成本為按市場利率計算之貼現息。 2.融資性商業本票（第二類商業本票,CP2） 工商企業為籌集短期資金所發行之本票。由於沒有實質交易做基礎，故屬於融通票據(Finance Bill)。 除第一類股票上市公司經取得銀行授與信用額度之承諾、政府事業機構及證券金融事業得發行免經金融機構保證之商業本票外，一般企業發行CP2均需經銀行、信託公司或票券金融公司保證，並委請票券商辦理簽證、承銷。 初級市場之承銷價格 總發行成本 = 貼現息 + 保證費 + 簽證費 + 承銷費 承兌匯票 銀行承兌匯票（Banker’s Acceptance, B.A.） 係指匯票由出售商品或提供勞物之一方或其相對人委託銀行為付款人而經銀行承兌的遠期匯票。 依