析石油价格和汇率错综关联.doc

析石油价格与汇率的错综关联 内容摘要]石油价格与汇率是当前国际社会关注的焦点，是经济发展的关键变量。而且，石油价格和汇率间还存在着许多联系，相互影响并决定着对方，本文旨在找出两者的错综关联。 　　石油价格的波动对于全球经济的影响不言而喻，同时在全球经济一体化的背景下，汇率对国际贸易、国际金融的影响也可谓是牵一发而动全身。目前，石油价格与汇率已成为各界密切审视的重点。笔者在进行了相关研究后，发现它们并不是两个独立的变量，而是存在着千丝万缕的联系。 　　一、石油价格对汇率的影响 　　石油作为一种基础能源产品，它的价格变化牵动着经济领域的方方面面，并且在一定程度上影响着汇率。鉴于石油价格对石油进口国及出口国汇率的影响不同，本文将分别解析，并且只涉及石油价格上涨的情况，下跌的情况同理叮推，不再赘述。 　　(一)石油价格对汇率影响的一般性分析 　　1、石油价格对石油进口国汇率的影响 　　(1)相对通货膨胀率渠道 　　石油价格的上涨直接提高了石油产品的价格和使用能源的产业的成本，并且通过成本、工资、预期等因素最终导致了整体价格水平的上涨。所以。石油价格较大的波动如果持续时间较长，—定会传导到物价，并导致通货膨胀。 　　高通货膨胀率能通过多种方式影响汇率。首先，它相对提高了出口商品的成本和价格，削弱了出口商品在国际市场上的竞争能力，从而影响贸易外汇收入。其次，它使劳动力价格及各种服务价格上升，从而减少了对外吸引力，减少非贸易外汇收入。最后，它还使一国实际利率低下，阻碍资本流入，刺激资本流出，使资本项目恶化。不论是外汇收入的减少还是资本项目的恶化，最终都会导致本国汇率贬值。 　　但是必须注意的是，我们这儿说的通货膨胀率是指的相对通货膨胀率。当一国通货膨胀率高于另一国通货膨胀率时，该国货币对外才会贬值，反之亦然。由于各种因素的影响，一国货币对内贬值与对外贬值会出现时间差，幅度也会不同，但变动力方向和变动趋势一定是—致的。石油价格→物价→相对通货膨胀率→货币对内价值→货币对外价值 　　(2)国际收支渠道 　　对于石油进口国来说，油价上涨需要支付更多的外汇储备用于石油进口，导致外汇储备下降和经常项目赤字增大。 　　国际收支状况会直接影响到该国外汇市场供求，进而影响汇率变动。一般而言，一国国际收支逆差，在外汇市场上会出现外汇供不应求的状况，促使外汇汇率上升，本币贬值。不过国际收支对汇率的影响要在较长时间内才能发挥作用。 　　石油价格→国际收支状况→货币供求→汇率 　　(3)相对经济增长率渠道 　　在不考虑石油消费量增减的情况下，石油价格上升，意味着净进口支出增加，通过乘数效应，石油进口国国民收入将成倍收缩。历史上，每桶石油的成本每增加10美元，经济增长会减缓0.5%。近期，高盛投资银行预测，如果石油价格上升到100美元一桶，这会使石油进口国2006年的经济增长减少0.3%，2007年减少1%。当然这个估计数据只是个平均疽，对石油进口依赖度越高的国家，经济受到的影响就越大。 　　相对经济增长率对汇率的影响比较复杂：首先，当一国经济高速发展时，对进口原材料及劳动力的需求会增加，同时经济增长，国民收入增加，对进口消费品的需求也会增加，这就引起外汇支出增大。如果此时外汇收入不能同时增加的话，外汇汇率就会上升。其次，经济增长速度较快的国家，往往劳动生产率也较高，这使该国产品在价格、质量等方面优于别国，产品在国际市场上竞争能力也就较强，这又会使该国产品出口增加。最后，当一国经济增长率较高时，利润率也会高于其它国家，这会吸引外国资本进入该国投资，从而增加该国外汇收入。当然这些因素对汇率的影响对不同的国家常常是有差别的，总的来说，对出口比例较大的开放型国家，经济高速发展会使本币坚挺。石油价格→进口支出→相对国民经济增长率→汇率 　　(4)预期渠道 　　在国际金融市场高度发展的今天，预期对汇率的影响不容小视。不管是石油供给、需求、价格变动、地缘政治、开发出新油田及新开采技术等，都会直接或通过预期间接影响汇率。 　　石油价格→? 预期→? 汇率 　　可以看出，国际石油价格上涨对汇率水平的影响是不能一概而论的。这取决于各个国家受油价影响的相对程度，以及哪个渠道对这个国家影响力更大。 　　以上讨论的是，油价对石油进口国汇率的影响。由于世界上大部分的国家都属于石油进口国，包括最大的经济实体美国以及最大的发展中国家中国，故笔者对此着墨较多。 　　2、石油价格对石油出口国汇率的影响 　　诸如沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗等OPEC成员国，以及墨西哥、挪威、俄罗斯是幸运的石油出口国。石油价格上涨对这些国家汇率的影响如下： 　　(1)石油价格上涨，能带给石油出口国带来丰厚的外汇收入。由于外汇供给增加，本币相对供不应求，所以本币汇率趋升。 　　(2)出口收入增加，通过贸易乘数，带来国民经