短线顺势而为挖掘长期美元V型反转的基础-富邦金控.PDF

Taipei Fubon Bank 特別報導 Aug 2, 2017 短線順勢而為 ，挖掘長期美元V 型反轉的基礎 Cindy Yu Chief Strategist 一、 前言與結論 Micia Tsai  美元空頭氣燄高漲，順勢而為之餘，保持物極必反、盛極而衰戒心 Ingrid Wu 今年以來美元指數一路走低，由年初(1/3)高點 103.82 持續破底下探，截至 8/1 最低已 Binni Hu 觸及 92.777 ，創 13 個月新低，距離箱型區間低緣 2016/5/3 91.919 關卡價位僅一步 David Huang 之遙，且年來累計跌幅逾 10% ，而同期全球多貨幣包括 EUR 、AUD 、GBP 等主要貨幣 Tina Kao 均已突破 2014 年中走跌來的整理區間或重要關卡 ，說明目前市場看空美元的動能相當 Strategist 強勁且持久，依照目前態勢如果進行市調，估計問 10 個人對美元後市看法，10 個人均 Financial Market Research 會舉手贊成美元會續跌 。而仔細推敲，不難發現，Trump 對美元走勢造成很大的影響， 放空美元等同於放空Trump ，即美元的空頭代表市場對Trump 政府投下不信任票 。值 Tel:886 2 6630-7815 此之際，我們不建議投資人猜測美元底部或逆勢操作，畢竟我們無法掌控Trump 明天 要說什麼話或開除掉誰，中線美元均甚有可能繼續破低，且由以下技術分析來看，暗示 多主要貨幣兌美元均不排除續有一段不小的升幅空間，因此在未見到反轉訊號前仍宜順 勢而為。惟本文主要希望在此美元空頭氣燄高漲時刻，藉由檢試主要經濟體公債利差、 期貨多空單、資產泡沫程度、通膨與 GDP 成長等基本面表現差異、各央行貨幣政策的 鬆緊差別及全球地緣政治風險與各國財政政策籌碼等面向評估，嘗試找出任何支持長期 美元存在 V 型反轉可能的關鍵因素 ，提醒投資人仍宜留意，並保有警惕之心 、居安思 危，因為眼前的灰犀牛不是不存在，只是大家視而不見 ，瘋狂派對之後 ，最終市場或回 歸理性反應 ，畢竟Trump 不代表整體美國經濟，而物極必反、盛極而衰仍然是金融市 場乃至天地之間不變定律 。  支持美元指數未來可能跌深反彈的六大關鍵因素 總結，我們歸納以下幾點，或支持美元後市回升，值得投資者留意。首先，由 CFTC 期 貨美元指數淨空單金額來看，目前已來到約4 年半的高位，後續極可能面臨反轉可能， 2. 由德美公債利差看，目前無論 10 年期或 2 年期利差擴大趨勢均已有鈍化的現象，支 持歐元漲勢的實質基礎已逐漸轉弱，3. 美財政部 7/31 曾指出預計4Q 將淨融資 5010 億美元，該規模為 2008 年4Q 來最大，屆時或促德美利差反而縮小，利支持美元表現， 4. 自 Trump 當選後，美元指數已大幅走弱，而弱勢美元事實上是相當有助於 Trump 後續推出海外資金匯回政策，國內低利誘因，加上海外較強貨幣可換回更多美元，估計 可望吸引海外資金與企業回流，給予該項政策推波