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申银万国--上海能源-立足华东开拓新域的煤电铝运一体化煤炭企业
司 公 市 上 采掘
2010 年 07 月 20 日
上海能源 (600508)
究 研 司 公 ——立足华东开拓新域的煤电铝运一体化煤炭企业,本部经营稳健增
长可期,新疆开辟新天地空间广阔,首次给予“增持”评级
/
告 报 研 调 报告原因:上市公司调研 盈利预测: 单位:百万元、元、%、倍
增持
首次评级 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/
收入 益 收益率 EBITDA
市场数据: 2010 年07 月19日 7330 6 950 -15 1.31 29 20.0 14 10
收盘价(元) 18.42 2417 54 292 51 1.31 34 5.7
一年内最高/最低(元) 28.45/15.58 8,475 15.6 1,139 19.9 1.58 28.4 19.1 11.7 6.2
上证指数/深证成指 2475/10097 8,884 4.8 1,196 5.0 1.66 28.0 17.5 11.1 5.7
市净率 2.6 9,224 3.8 1,224 2.3 1.69 27.6 15.9 10.9 5.3
息率(分红/股价) 0.81 注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩
流通 A 股市值(百万元) 13313
注:“息率”以最近一年已公布分红计算
投资要点:
基础数据: 2010年03月31日
每股净资产(元) 7.02 立足华东开拓新域的煤电铝运一体化企业:公司是立足华东的煤电铝运一体化
资产负债率% 39.88 煤炭企业,主要业务为煤炭生产与贸易、电力生产、电解铝与深加工、铁路运
总股本/流通 A 股(百万) 723/723 输。在本部稳健经营的基础上,公司积极向省外开拓资源,不断打开成长空间,
流通 B 股/H 股(百万) -/-
目前已在新疆开辟出一片新天地。
一年内股价与大盘对比走势: 本部经营稳健 增长可期:未来三年,公司本部煤炭业务产量略增结构优化,
铝业务深加工产业链不断完善仍是公司利润增长的主要来源。煤炭产量 2010
年看姚桥矿洗煤厂投产后精煤产量提高,未来3-5年期待孔庄矿三期贡献增量。
09 年电解铝业务扭亏为盈,2010 年上半年吨铝净利进一步回升。公司不断延
伸铝产业链至利润更高更稳定的铝深加工业务,未来将形成“铝锭-铝板带-铝
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