申银万国--晨会纪要.pdfVIP

申银万国晨会纪要 2011年12月1日 星期四 指数 收盘 涨跌（％） 今日重点推荐 名称 （点） 1日 5日 1月 申万Ａ指 2147.7 -3.74 -2.91 -5.38 n 不仅仅是0.5个百分点的下调 而是货币政策总体放松的信号—央行下 8 上证指数 2333.4 -3.27 -2.57 -5.66 调存款准备金率点评 深证综指 1 994.02 -4.01 -3.22 -4.04 沪深300 2521.5 -3.34 -2.42 -6.92 n 央行下调存款准备金率符合预期，我们在年会报告《重回“十二五”》 2 香港恒生 17989. -1.46 0.70 -10.14 中指出，央行会通过下调存款准备金率释放流动性。 35 香港国企 9508.9 -2.11 0.35 -10.51 4 n 下调准备金率主要为了对冲偏紧流动性，但时间早于预期，主要原因有 风格指数 昨日表现 1个月表现 6个月表 三个：一是近期资金流出迹象明显，加剧流动性紧张。10月份新增外汇 （％） （％） 现（％） 占款为-248.9亿元，扣除当月贸易顺差170.3亿元和FDI83.3亿元之后， 大盘指数 -3.24 -7.31 -15.03 热钱流出规模约292亿美元。从历史数据看，每月新增外汇占款量与人 中盘指数 -3.96 -4.25 -14.17 民币无本金交割远期NDF（12月）隐含的人民币升（贬）值预期密切相 小盘指数 -4.26 -3.33 -11.44 关。而11月，12月期的NDF预示人民币将贬值0.34%，10月份隐含的 贬值预期为0.46%，因此11月新增外汇占款量仍维持低位；二是公开市 行业涨幅前5昨日涨 1个月涨 6个月涨 场到期量少，Wind数据显示，12月份仅有800亿元票据和正回购到期， 名 幅（％） 幅（％） 幅（％） 加剧资金流动性紧张。这两个原因导致部分银行资金流动性紧张。三是， 饮料制造 -1.72 2.41 11.56 经济呈现加速下滑迹象，11月的日均粗钢产量同比增速大幅回落，预示 机场 -2.18 -1.85 -7.18 经济下滑有加速迹象。(详见正文) 银行 -2.28 -7.01 -12.11 中药 -2.36 2.14 2.60 (分析师：李慧勇/孟祥娟 862123297327 电力 -2.39 1.04 -14.99 行业跌幅前5昨日跌 1个月跌 6个月跌 名 幅（％） 幅（％） 幅（％） n 降准难改弱市局面11月30日市场大跌及降准点评 传媒 -5.97 -4.39 4.52 半导体 -5.57 -3.47 -16.65 n 事件：11月30日，A股市场大幅下跌3.27%，信息设备、电子、机械设 证券 -5.57 -14.06 -17.56 备领跌；而11月30日当晚，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点。 仪器仪表 -5.42 -5.25 -6.52 公交 -5.36 -10.47 -18.96 n 评论： n 信贷可能低于预期和国际板对接方案制定完成的传言压垮市场，“蜜月 后的冷淡期”又添一份寒意。我们在11月策略月报《蜜月行情》中提出