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好机会！中国传统型行业股票或 上演王者归来 随着中国负债型的投资支出拉动经济增长，中国股市最近几周的 复苏出现了减速。传统行业的股票 ( 包括钢铁和水泥等行业的国有企 业 ) 引领了中国股市自 2 月 5 日以来的反弹。 尽管沪深 300 指数自 2 月 5 日以来已经上涨了 4.2%，原材料公 司上涨了 6.9%，能源公司的股票上涨了 4.7%，以国有银行为主的金 融类股票，上涨了 5.9%。 与此同时， 以前颇受市场关注的零售和科技等行业表现欠佳。 从 家用电器到汽车销售等消费主导型公司的股票上涨了 3%，衡量中国 在科技和媒体等领域的创业企业的创业板指数仅上升了 0.2%。 这些最近的市场的运行模式与中国经济增长背道而驰： 经济增长 会逐渐变得不那么依赖大量房地产投资， 中国科技中产阶级较高的消 费支出可以代替这一作用。 这个结论鼓励投资者持有消费型股票， 回 避传统行业的股票。 中国银行业在 2016 年第一季度继续放贷，第一季度社会融资总 量和广义的信用较上年同期飙升 41%，达到历史新高。这使得国有企 业在工厂、建筑和其他固定资产上的投资增加了 23.3%。信贷激增也 使得房地产价格出现了强劲复苏，这引发更多的建筑活动。 贝莱德董事长兼首席执行官 Larry Fink 上周表示，投资者已经 注意到了，中国政府似乎吧经济稳定摆在最为优先的位置。 Larry Fink 表示，中国有改革计划，但世界经济增长正在放缓， 中国经济也在放缓， 国内很多金融机构的杠杆率过高， 我认为中国需 要更激进的改革。目前中国的改革进程比他想象的慢。 投资者一直希望政府采取行动减少国有企业在经济中的作用， 并 且还要限制过剩产能。 贝莱德公司自去年第四季度以来已经在投资组合总添加了能源 和材料类股票。 中国传统行业的股票在今年来已经下跌到如此之低， 近年来， 中 国的证券公司降低了行业的覆盖范围， 重新分配分析师覆盖像互联网 这样的热门行业。 负责煤炭和钢铁行业的分析师很难获得投资者青睐， 他们开始自 己制作视频，阅读自己的研究报告，通过社交网络发送给基金经理。 一些基金经理看好传统行业的股票， 因为他们相信中国政府的改 革最终会取得成果。 中国领导人已设定了减少产能过剩的目标， 煤炭 和钢铁生产在接下来的五年减少约 10%。一些生产商将消失，而剩下 的公司应该会变得更有利可图。 投资者也希望政府能进一步开放资本市场，减少国有企业的作 用，同时鼓励私营企业。 其他投资者传统经济行业和新行业股票的估 值差异中看到投资良机。 数据显示，中国创业板指数中的股票市盈率为 50.9 倍，上交所 50 家最大的公司 ( 金融和传统行业 ) 的平均市盈率为 9.1 倍。 贝莱德亚洲股权主管 AndrewSwan表示：“我们已经在传统型股