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家族企业的“掏空”行为与会计盈余质量 公司财务与资本市场 家族企业的“掏空’’ 行为与会计盈余质量 王俊秋 ，张奇峰 (1．华东理工大学商学院，上海200237；2．上海立信会计学院会计学系，上海201620) 【摘 要】 以2003—2004年家族控制的上市公司为研究样本，实证考察了控制性家 族的“掏空”行为对会计盈余质量的影响。研究结果表明，控制性家族的“掏空”行为加剧 了公司内部人与外部投资者-e_N的信息不对称，降低了会计盈余的可靠性和价值相关性。 上市公司的盈余管理程度与“掏空”行为显著正相关，会计盈余的信息含量与“掏空”行为 显著负相关。 【关键词】 掏空；盈余管理；盈余信息含量 【中图分类号】 F830．91 【文献标识码】A 【文章编号】 1009-6701(2008)01-0058-07 公司价值的下降。…目前还没有文献考察控制 一 、 引 言 性家族的“掏空”行为对会计盈余质量的影响。 中国股票市场发展的基本动因之一，是为 本文以家族控制的上市公司为研究样本， 国有企业改革服务，国有控股企业在年轻的中 实证考察控制性家族的“掏空”行为对会计盈 国证券市场上占据了核心位置，家族企业在股 余质量的影响，我们从盈余管理和会计盈余的 票市场上长期处于边缘化的地位。2000年以 信息含量两个角度来衡量会计盈余质量。会 后，随着中国股票市场和民营企业的迅速发展， 计盈余是契约签订和执行的基础信息， 特别 家族控制的上市公司越来越多。相对于非家族 是，当一国法律对投资者保护较弱时，会计准 上市公司，家族上市公司的现金流量权和控制 则的发展对于财务契约的设计和执行更加重 权结构更为复杂，最终控制人通过构建复杂的 要。[3 因此，研究控制性家族的“掏空”行为对 金字塔结构，采取非公允的关联交易、资金侵占 会计盈余质量的影响，对于投资者保护具有重 和对外担保等手段“掏空”上市公司的事件不断 要的意义。 被披露。就控制性家族“掏空”行为的经济后 二、理论分析与研究假设 果，苏启林等(2003)研究发现，控制性家族侵占 小股东利益、“掏空”上市公司的行为直接导致 (一)家族控制与“掏空”行为 【收稿日期】2007．11-15 【基金项目】上海市教委重点课~(06ZS85)，上海市教育发展基金会与上海市教委2007年曙光计50．1(07sG55)以及 上海高校选拔培养优秀青年教师科研专项基金课题(27001) 【作者简介】1．王俊秋(1970．)，女，江苏南通人，华东理工大学商学院副教授、管理学博士，主要研究方向：会计与公 司治理；2．张奇峰(1973．)，男，湖南衡阳人，上海立信会计学院会计学系副教授、管理学博士，主要研究方向：会计与公司 治理。 一 58— 上海立信会计学院学报》(双月刊) 2008年第1期 20世纪9o年代，随着公司治理研究逐步扩 价、为大股东及其附属企业信用担保等，Johnson 展到美国以外的其他国家(地区)，人们发现基 等(2000)将大股东的上述行为形象地称为“掏 于所有权分散的Bede和Means范式仅适用于 空(Tunneling)”。 J Shlei~r和Vi