深市主板和中小板资源配置效率比较的分析研究.pdfVIP

摘要 资源配置功能是股票市场的一个重要功能。上市公司是国民经济的重要组成 部分，在通过市场手段配置资源方面起着重要作用。深市主板和中小板的定位和 上市公司行业分布均有所不同，由此导致两个板块的资源配置效率存在差异。本 文对这两个板块进行比较研究，有利于更多地了解金融资源在两个板块中的配置 特征和原因，并提出有针对性的政策建议，提高股票市场的资源配置效率。 本文首先参考经典的JefferyWurgler资本配置效率模型，研究了深市主板和 中小板行业间的资源配置效率。实证结果表明，不管是主板还是中小板，行业问 的资源配置效率都很低，主板比中小板略高，市场对中小板上市公司的认同度差 别不大，并没有体现出该板块的高科技特征。在完成行业间的资源配置效率研究 之后，我们深入到上市公司层面，采用DEA模型对信息技术、电子、生物医药和 代表传统行业的机械仪表四个典型行业的投入产出效率进行比较分析，探讨行业 内上市公司之间的资源配置效率。研究发现，总体上两个板块上市公司的综合效 率均呈逐年下降趋势，且中小板比主板的下降幅度更大，即近几年行业内上市公 司之间的资源配置效率呈下降趋势，且中小板不及主板。综合效率下降主要原因 在于技术效率普遍下降。比较之下，中小板行业的综合效率确实比对应主板行业 要高，但是其波动性也相对较大。对于中小板来说，提高规模效率虽然也很重要， 但是该板块在技术效率上更需要提高，技术效率的提高对盈利的贡献更大。而主 板大多数上市公司是由于过度投资导致综合效率下降。这也表明，为了提高两个 板块上市公司层面的资源配置效率，上市公司必须要在企业经营管理和技术创新 上加大投入才行。 根据实证结果，我们分析了出现这些差异的原因，并从提高监管效率严打投 机炒作、推动上市公司管理创新和技术创新、完善上市公司治理方面探讨了如何 提高两个板块的资源配置效率。 关键词：资源配置；中小板；DEA II 深市主板和中小板资源配置效率比较研究 Abstract AllocationofresourcesiSan functionofthestock important whichan roleintheallocationofresourcesmarket companiesplayimportant through national and meansarefin ofthe industry importantpart economy．Thepositioning leadto ofthemainboardandSMEboardinSZSEaredifferent．which distribution different ofresourceallocation．Thisdissertationmakesa study efficiency comparative allocation betweenthesetwo USlearn oftheresource boards，which efficiency helps thecharacteristicsandcausesoffinancialresourcesallocationinthesetwo moreabout