产业投资基金---新能源领域.pptVIP

第七章 产业投资基金在新能源领域中的尝试 第一节 产业基金概述 何谓产业基金 产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金（Venture Capital）和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。 欧美等国关于产业基金的描述 产业投资基金的外延与私募股权基金、直接投资基金以及风险（创业）投资基金 英国是创业投资基金的诞生地 产业基金目前在美国发展最为成熟 产业投资基金特点 投资对象主要为非上市企业 投资期限通常为3-7年 积极参与被投资企业的经营管理 投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益 产业投资基金与其他传统方式的不同点 投资对象不同。产业投资基金主要投资于新兴的、有巨大增长潜力的企业，其中中小企业是其投资重点。而债权投资则以成熟、现金流稳定的企业为主。 对目标企业的资格审查侧重点不同。产业投资基金以发展潜力为审查重点，管理、技术创新与市场前景是关键性因素。而债权投资则以财务分析与物质保证为审查重点，其中企业有无偿还能力是决定是否投资的关键。 投资管理方式不同。产业基金在对目标企业进行投资后，要参与企业的经营管理与重大决策事项。而债权投资人则仅对企业经营管理有参考咨询作用，一般不介入决策。 投资回报率不同。产业投资是一种风险共担、利润共享的投资模式。如果所投资企业成功，则可以获得高额回报，否则亦可能面临亏损，是典型的高风险高收益型投资。而债权投资则在到期日按照贷款合同收回本息，所承担风险与投资回报率均要远低于产业基金。 市场重点不同。产业投资基金侧重于未来潜在的市场，而其未来的发展难以预测。而债权投资则针对现有的易于预测的成熟市场。 优点： 节省注册相关成本：节省注册等作业所耗费的时间成本和会计师、律师签证等相关成本。 节省公开发行的承销费用：一般而言，私募股权融资的发行费用只有公开募集的1/3。 掌握时效：具有注册豁免权，得以避免发行程序冗长而错失发行时机，在资金的取得上较能掌握时效。 融资弹性较高：由发行公司与特定投资者直接洽商，融资发行条款往往需要适应双方不同的需求。 发行风险较低：发行公司往往先取得特定机构投资者的认购承诺后，才决定是否发行。 提供较少的公开资讯：私募股权融资无须向投资者公开公司许多内部信息，可以避免发行公司的部分内部机密被竞争对手知悉。 流动性较差：具有流动性差的特性，结果导致投资者买进私募证券后经常持有数年之久，提高了投资风险。 仍须通过投资银行中介：大多数初次进行私募股权融资的发行公司，难以从特定的法人机构募集到所需资金，因此仍须依靠投资银行的协助。 增添额外的研究及查证工作：特定投资者必须对发行公司进行详细的研究及查证工作，而此类费用必将在未来协商发行条件时转嫁给发行公司，发行公司所承担的利率未必较低。 失去与投资银行的合作关系：如果发行公司长时间都不经投资银行的中介来筹资，而直接向特定对象募集资金，容易丧失与投资银行良好的合作关系，将来若需要投资银行的帮助，双方关系只能重新开始。 （1）推动产业结构升级：私募股权基金为了确保其投资回报，拥有一套评判公司经营战略、专业水平、财务状况、核心竞争力和投资项目优势的指标和策略。这就形成了奖优罚劣的市场机制，同时也推动了产业规模经济结构的优化。（2）深化资本市场：营造从低到高的企业融资接力的系列平台，发挥资本市场在资金集聚、促进科技创新、产业重组方面的优势。（3）完善公司治理结构：私募股权投资家注重和企业建立合作关系，对企业的发展过程有足够的了解，与企业建立互动性建设性关系；并且有足够的经验和信息来帮助企业发展，被管理层充分信任和接受。（4）推动中小企业发展：私募股权基金在对中小企业融资时，很大程度上是依据与中小企业密切接触的经理人的主观判断。这些与中小企业密切接触的经理人，通过了解该企业的同行及经销渠道、主要业主个人的信用状况等“软信息”。（5）高新技术发展：增加创业资本的供给，缓和高新技术创业企业对初期创业资金的旺盛需求与有效供给相对不足的矛盾。 私募股权基金的细分 私募股权基金回报比较 中国直接股权投资行业概况 2.我国股权投资基金面临良机——市场数据 近期私募股权投资成功案例回报率 近年中国GDP快速增长 2.我国产业投资基金面临良机——日渐完善的资本市场提供畅通退出渠道 产业投资基金的多角度探索——发改委产业基金 发改委产业基金 产业投资基金在中国的法律政策环境 《产业投资基金管理暂行办法》 （2001年7月未获通过），未来将改为《私募股权投资基金管理办法》 《产业投资基金试点管理办法》（征求意见稿） 新《合伙企业法》（2007年6月