KMV模型在台湾金融机构信用风险管理机制有效性之研究.PDF

財金論文叢刊 2005年10月，第三期，29-50 KMV 模型在台灣金融機構信用風險管理機制有效性之研究 1 2 3 3 黃明祥 許光華 黃榮彬 陳鈺鈴 摘 要 因應 2006 年巴塞爾資本協定的實施，國內金融機構正積極尋求信用風險評 估模型的建構，事實上，儘早發覺授信戶信用危機，對於金融機構的營運安全一 直是重要的議題，財務理論曾推出多項檢測信用風險之理論模型，其中KMV 最 被廣泛討論，但國內鮮少檢驗其實用價值，本研究之目的在於將KMV 模型納入 金融機構關於授信戶之危機預警機制，以檢視其有效性。 樣本期間取自 1996 年 至2003 年，利用 1 比2 的配對樣本，共222 家公司，其中有77 家危機公司， 145 家正常公司，資料分析採用危機發生前四季，實證分析過程分為兩步驟，首 先採用 KMV 信用風險模型以選擇權評價模式計算樣本公司的預期違約頻率 (Expected default frequencies; EDF)作為解釋變數之一，接著將EDF 並同各項財務 變數納入Logit 模型中，以建構完善之信用風險管理系統。 實證結果發現，預期違約機率(EDF)能及早在危機發生前第三季及第四季顯 著地捕捉企業違約之機率，因此結合KMV 模型入危機預警機制中，能提高其整 體的有效性。 關鍵字: Logit 模型 、信用監督模型、授信風險、預警系統 Abstract KMV credit monitor model has been proposed as a potential approach to circumvent credit risk of banking customers. This study investigates the function of the KMV as an early warning vehicle in Taiwan’s banking industry. The empirical analysis proceeds in two stages. First, we use KMV model to estimate the EDF of sample companies, and then incorporate the EDF into Logit regression model to establish an early warning system. The findings suggest that the EDF of KMV model is significantly associated with probability of default in both 3rd and 4th quarters prior to the financial crises of sample firms. Thus, an incorporation of KMV into the early warning system does enhance its overall accuracy. Key words: Logit model, KMV model, Credit risk, Early warning system 1. 彰化師範大學企業管理學系副教授；2.朝陽科技大學財金系副教授；3.逢甲大學財金所碩士。 * 作者非常感謝評審委員的寶貴意見。 30 財金論文叢刊，第三期，2005年10月 壹、 緒言 為促使金融機構能有效控制風險以利穩健經營，巴塞爾委員會於 1989 年通 過第一資本協定，並由各國相繼於 1992 年間正式實施，實施多年來鑒於各金融 機構所具有特性不盡一致，前辦法所定標準信用風險模型未能一體適用，歷經 2001, 2002, 2003 等年三次研究修正，新版第二新巴塞爾協定擬於2006 年底實 施，而其中關於信用風險管理內涵主要係鼓勵金融機構建逐漸由外部信用評等資 料轉而建立內部評等基礎(internal rating-based)之較精緻方法計算應提適當資 本，國內銀行企需自行建立對客戶之信用評等機制，因此在該機制下究竟應採用 何種信用風險評估模型則是當前學術界及金融實務界最重要