中国股市风险CAViaR方法的稳定性分析和其时变建模.pdfVIP

2005 年 3 月 系统工程理论与实践 第 3 期 文章编号：1000-6788(2005)03-0001-06 中国股市风险 CAViaR 方法的稳定性分析及其时变建模 1，2 3 刘新华 ，黄大山 （1.中国科学院数学与系统科学研究院，北京 100080；2.中国科学院研究生院，北京 100080；3.日本京都大学情报学 研究科，日本，京都 606－8501） 摘要：在介绍诺贝尔经济学奖得主 Engle 及合作者 Manganelli 于 1999 年提出的 CAViaR 模型理论及实 际意义的基础上，采用Hansen检验方法重点探讨了中国股市风险CAViaR 建模的稳定性问题．通过对上 证综合指数与深圳成指的实证研究， 认为 Engle 及 Manganelli 所力荐的四个参数 CAViaR 模型用于中 国股市风险建模是相当不稳定的，不能很好地适合现实的中国股票市场．鉴于此，提出了具有时变参数 的CAViaR，模型通过失败率检验法得到了相对较好的结果，明显地提高了模型的度量与防范市场风险能 力． 关键词：VaR；参数稳定性；Hansen检验；时变参数 中图分类号：F272.5；F832.42 文献标识码：A The Stability Analysis and Time-varying Modeling of CAViaR for Chinese Stock Markets 1,2 3 LIU Xin-hua , HUANG Da-shan (1.Academy of Mathmetics and Systems Science, CAS, Beijing 100080, China; 2.Graduate School of the Chinese Academy of Sciences, Beijing 100080, China; 3.Department of Applied Mathematics and Physics, Graduate School of Informatics, Kyoto University, Kyoto 606-8501, Japan) Abstract: In this paper, we introduce the CAViaR(Conditional Autoregressive Value at Risk by Regression Quantiles)model, proposed by Engle and Manganelli (1999) to compute VaR(Value at Risk), and its practical contributions for risk management. Given the stability of VaR modeling is usually important for prediction and econometric inference in practice, the Hansen’s test for parameter instability is carried on to explore the stability of CAViaR modeling of the risk of the Chinese stock markets. The empirical results show that t