一级转暖债市风雨后暂迎天晴.PDFVIP

证券研究报告/债券研究/债券定价 债券定价 日期：2016 年4 月27 日 一级转暖 债市风雨后暂迎天晴 ■ ——16 附息国债09 发行点评 ■ 胡月晓 S0870510120021 陈彦利 S0870115080012 本期债券招标结果 债券简称 16 附息国债09 021 债券代码 160009.IB chenyanli@ 发行总额（亿元） 330 期限(年) 3 票息类别 固定利率 年付息次数（次） 1 招标方式 混合式 招标标的 利率 招标时间 2016-4-27 中标价格/利率（%） 2.55 认购倍数 2.24 发行点评 1. 工业利润大幅回升，经济改善形势确立 工业利润数据延续了之前公布的一系列数据的向好势头，但新增利润 中近三成来自于投资收益以及营业外收入这类非主营收入。这也意味 着利润回升的基础不牢固。而利润增长集中于少数行业，产能过剩行 业依然困于泥沼，难有起色。去年低基数的影响也使得此次靓丽数据 表现中难免掺杂了一些水分。总的来看经济短期回暖的形势已经基本 确立，但是否是昙花一现仍有待继续观察。 2. 央行力保下资金面好转，操作力度顺势下降 继前两周共计开展了4480 亿元的MLF 操作后，本周一央行三度发力， 开展了2670 亿元的MLF 操作。与此同时公开市场操作也继续跟进， 连续实现净投放。而在央行孜孜不倦的力保下，资金紧势终有所缓解。 周三央行虽仍维持了千亿规模的操作，但由于到期量较大，当日实现 净回笼1200 亿元，操作力度在流动性好转后有所下降。 3. 需求有所恢复，但情绪仍偏谨慎 此次国债的认购倍数为2.24 ，中标利率小幅低于二级市场收益率，较