美国经济周期波动及货币政策.pdfVIP

财经问题研究 N。mber6(Gen洲‰alNn 第6期(总第331期) 331) onFinancialand 2011年6月 Research EconomicIssues JRile，2011 美国经济周期波动与货币政策 郭 婧，肖文帅 (中国人民大学财政金融学院，北京100872) 摘要：本文首先考察了战后美国经济周期波动和货币政策的演变历史，并利用HP滤波法分离 出20世纪60年代以来美国GDP和广义货币供应量的波动成分，通过对比分析发现，在更多的 时候，反周期的货币政策反而成为经济波动的触发因素之一。因此，在利用货币政策熨平经济 周期性波动的同时要注意处理好短期和长期的关系，特别是要避免因调控产生新的市场扭曲， 从而引发新一轮的经济波动。 关键词：经济周期波动；货币政策；HP滤波法 中图分类号：F112．2文献标识码：A 文章编号：1000—176X(2011)06-0111-05 工业革命以来，在世界各国的经济发展过程 增长过快、通胀压力加大时，就实行从紧的货币 中普遍存在这样一种现象：现实经济活动(主 政策，提高利率或者法定存款准备金率，紧缩货 要表现为经济系统中的宏观总量)总是围绕着 币供给与信贷；反之，当经济增长率下滑，或者 其自身稳定的增长趋势呈现循环往复的起伏波 有衰退风险的时候，货币政策则要降低利率，增 动，换句话说，经济增长是在经济扩张和收缩的 加货币供应量和信贷总量，刺激投资和消费，为 交替运动中实现的。这就是通常所说的“经济 经济增长提供相对宽松的金融环境。由此观之， 周期”…。虽然不同历史时期的不同理论流派的 货币政策工具完全是逆经济周期的走向使用的。 学者对经济周期的定义不尽相同，但概括起来 大多数国家都试图通过货币政策进行需求管理， 讲，古典经济周期时期强调的是经济总量的扩张 以期达到对宏观经济运行的调控，熨平经济波 和收缩，而现代经济周期时期则强调经济增长率 动。然而，货币政策的有效性却一直存在争议。 上升与下降的交替变动。现在普遍认为，经济周 货币主义的代表人物弗里德曼就认为，由于货币 期是经济变量对经济增长的一般趋势或长期趋势 供应量反复无常的变动，是造成经济周期的根本 的偏离。在长期中，随时间的推移，经济沿着一 性原因【2]。本文将从美国经济周期波动和货币 种稳固的GDP增长趋势运行，这种趋势基本上 政策的演变以及美国GDP和广义货币供应量的 由技术进步、资本积累等供给方面的因素决定。 波动两个方面来考察其经济周期波动和货币政策 而在短期，经济将围绕这种增长趋势波动，这种 的关系。 波动既可能来自总需求，也可能来自总供给的 一、经济时间序列波动的测度方法 冲击。 自凯恩斯之后，反周期的宏观政策开始在世 观经济波动的方法就是看总产出和其他相应经济 界各地流行。货币政策的设计与实施旨在应对经 指标的时间序列对于它们长期趋势的偏离程度。 济周期，熨平经济波动：利率、储备金率和贴现 可是，这类指标相当多，如何选取其中最重要的 率等主要货币政策工具逆经济周期而动。当经济 指标是关键。美国国家经济研究局(NBER)经 收稿日期：2011—03-22 作者简介：郭婧(1990一)，女，河北人，主要从事宏观经济、财政理论研究。E-mail：gieva@126．coill 万方数据 112 财经问题研究 2011年第6期总第