走近期权系列（一）期权的基本原理.PDFVIP

金 期权点评报告 融 [Table_MainInfo] 走近期权系列（一）：期权的基本原理 工 ――期权点评报告 程 分析师： 徐莉莉 SAC NO ： S1150511010011 2015 年1 月13 日 [Table_Author] [Table_Summary] 研 证券分析师 徐莉莉 摘要： 究 022 上证50ETF 期权将于2 月9 日面市，鉴于这一工具对于很多投资者可能还比 xulilink@ xulilink@ 较陌生，我们将在走近期权系列报告中介绍与期权息息相关的一些知识，主 [Table_IndInvest] [Table_Doc] 助理分析师 要包括期权的基本原理、50ETF 期权合约解读、标的 50ETF 介绍、不同预 祝涛 期下的期权组合策略、如何用好期权空头、期权价量中包含的市场信息、A 022 股市场的波动率特征、期权的波动率交易策略等。 证 maurice0623@  认识期权 券 期权对我们而言其实并不陌生，生活中到处都有期权的影子，比如买房定金 相当于认购期权，保险合同类似于认沽期权。 研 有些现有的投资工具中也存在期权属性，比如可转债相当于债券+认购期权， 分级基金 A 份额相当于债券+认沽期权，而曾经火爆一时的权证在结构上与 究 期权则最为相似。 报  期权的基本原理 1）定义：从字面上看，“期”代表着未来，“权”代表着权利，期权就是指在 告 未来预定的时间内，按照某一预定的价格买入标的资产或者卖出标的资产的 权利。 相关研究报告 2）期权分两种，call 和 put，每一种均可以选择买或者卖，因此期权有四种 基本头寸，这四种基本头寸是构成期权投资策略的基础，熟识这些头寸可以 从其到期日损益图入手。 金 3）我们要理解期权多头“损失有限、收益无限”的特征，对于大部分资金投 资于股票、债券的投资者来说确实如此，但如果单独把期权作为一种投资工 融 具来说，其杠杆是非常大的，有赔光本金的风险。 工 4 ）我们还要了解期权的时间价值，时间价值相当于“入场费”，是投资者愿 意为股价未来波动支付的成本。股价的波动越大，期权在到期日可能获得的 程 收益就越高，时间价值也就越大。时间价值会随着时间的流逝慢慢磨损，直 至消磨殆尽。 点 5）期权价格主要受三个因素影响：股价变化、波动率变化、剩余存续期的减 少，对应着期权的三个维度，分析这些风险因子通常会用到4 个希腊字母— 评