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第三章 国际资本市场 学习要求 第一节 主要国际资本市场介绍 区域性的证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提证券交易所（CISE）、中西部证券交易所（MWSE）以及芝加哥期权交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。 2、全国性的二板市场：AIM（Alternative Investment Market）。与美国不同的是，英国的二板市场，是由伦敦交易所主办，其运行相对独立。 3、全国性的三板市场（未上市证券市场）：为更初级的中小企业融资服务的股票交易市场——Off-Exchange,简称OFEX。 2.产生背景 3.特点 可自由选择通过阿姆斯特丹、巴黎、布鲁塞尔、里斯本任何一家证交所挂牌，并受上市地国家的法律监管。同样，市场参与者亦可通过任意一家证交所进行证券买卖。尽管交易仍可在五地进行，但其交易体系、清算体系、交割体系均是统一的。? Euronext不仅拥有各种证券交易(现金)平台，而且拥有品种丰富的期货、期权等金融衍生产品平台(LIFFE)，为市场参与者提供了更多的选择。 Euronext自创立之日起，一直坚持合作、开放的经营理念，不断通过合作、扩张来壮大自身，服务客户。 2.离岸金融的发展 离岸金融业务的发展始于20世纪60年代﹐当时﹐一些跨国银行为避免国内对银行发展和资金融通的限制﹐开始在特定的国际金融中心经营所在国货币以外其它货币的存放款业务。70年代﹐以美元计价的离岸存款急剧增长。到80年代﹐随着国际银行业设施和东京离岸金融市场的建立﹐离岸金融业务将所在国货币也包括进来。区别在于这种货币存放仅限于非居民。 3.离岸金融的发展原因? 离岸银行不必持有准备金﹐其经营成本低于国内银行﹔离岸银行不受利率上限的约束﹐即它们对存款户支付的利率可高于银行对国内存款户支付的利率﹐而且可以对活期存款支付利息﹔离岸金融享受税收上的优待。? 4.类型 伦敦型? 属于“自然形成”的市场。伦敦离岸市场始于50年代末﹐它既经营银行业务﹐也经营证券业务。非居民除获准自由经营各项外汇﹑金融业务外﹐其吸收的存款也不需缴纳法定准备金。过去﹐这类市场业务因受外汇管制等限制﹐而与国内业务截然分开﹐但自从1979年10月外汇管制取消后﹐对外汇金融业务的管理与国内金融业务同等对待﹐“离岸”本身的含义便发生了变异﹐伦敦离岸市场实际上已经成为兼具境内和离岸业务的“内外一体式”金融市场。香港自从1972年废除外汇管制后﹐也逐渐演变成亚太地区一个主要的伦敦型离岸市场。 纽约型? 最大特点在于“人为创设”和“内外分离”﹐而且没有证券买卖。1981年12月﹐美国联邦储备委员会同意设立国际银行业设施(又称国际银行便利)之后﹐纽约离岸金融业务迅速发展。它的主要交易对象是非居民。存款不受美国国内银行法规关于准备金比率和存款比率的限制。贷款必须在美国境外使用。该“设施”可使用包括美元在内的任何一种货币计价。由于美元是最主要的国际通货﹐而该离岸市场主要交易货币也是欧洲美元﹐所以纽约离岸市场以本国货币作为主要交易货币。1986年开放的东京离岸市场也属这一类型。? 巴哈马型? 只有记帐而没有实质性业务的离岸金融中心﹐又称“逃税型”离岸市场﹐这类市场实际上是“逃税港”。由于在某些国家或地区开展金融业务可以逃避银行利润税及营业税等﹐同时在这些地方开办分行的成本与费用也远较伦敦低﹐所以离岸金融市场纷纷在这些地方开辟。拿骚﹑开曼群岛和巴林等地皆属此类。? 5.离岸资本市场有其特殊的优点： 有利于规避资本管制 有利于融资公司规避贸易壁垒，尤其是关税限制 有利于企业保持商业秘密 有利于避税且可以避免双重征税 有利于公司注册，因为注册便利，维持成本甚低 有利于公司经营管理 第二节 国际股票市场 三、国际股票的发行市场（一级市场） 四、国际股票的交易市场（二级市场） 2、场内市场 （1）股票交易所的组织形式,一般分为会员制和公司制。 （2）股票交易所的特征：提供场所和服务，采用经纪制度，交易按公开竞价方式进行，严格的规章制度和定型的动作规程，买卖完全公开。 第三节 国际债券市场 三、国际债券的发行条件、文件和程序 （11）各承购人将债券出售给广大的投资者 （12）登记代理机构受理广大投资者的债券登记 （13）受托机构代表将债券款项拨入发行人账户 一、国际债券 国际债券是指借款人（包括一国政府、金融机构、工商企业或国际组织）为筹措和融通资金，在外国金融市场上发行的，以外国投资者为发行对象，并以外国货币为面值的债券。我国发行国际债券的延伸阅读 1、国际债券的特征 （1）发