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国内核燃料设备用铝合金三家合格供应商之一
中飞股份 （300489.SZ ） 证券研究报告/公司研究/新股定价
日期：2015 年7 月2 日
行业：有色金属
国内核燃料设备用铝合金三家合格供应商之一
朱立民
0211907 投资要点：
zhulimin@
执业证书编号： S0870510120002 公司所处行业为有色金属压延加工工业
公司的主营业务为高性能铝合金材料及其机加工产品的研发、
IPO 发行价 RMB 17.56 元 生产和销售。
上市合理定价 RMB 67.50~81.00 元
募投项目
基本数据（IPO） 1）核燃料加工专用设备用高性能铝合金材料产业化项目
发行数量（万股） 1135.0 鉴于核电产业蓬勃的发展趋势和广阔的市场前景，公司计划
发行后总股本（万股） 4537.5
于2015 年完成“核燃料专用设备用高性能铝合金材料产业化项目”
发行数量占发行后总股本 25.01%
发行方式 网上定价发行 建设，力争使公司铝合金挤压材和锻件年产能达到 9,250 吨并于
网下询价配售 2017 年达产。
保荐机构 东北证券
项目经济效益分析:项目完全达产年（投产期第3 年）不含税
主要股东（IPO 前） 年营业收入为36,322 万元，运营期年平均利润总额8,509 万元，
杨志峰 36.4%
年平均净利润 7,232 万元，总投资收益率 21.3% ，项目投资税前
王 珏 20.7%
高新投资(SS) 9.0% 财务内部收益率为 20.80% ，项目投资税后财务内部收益率为
深创投 6.7% 18.5%，项目静态投资回收期（所得税后）7.4 年。
盈利预测
收入结构（2014 年） 预计募投项目的建设进度，初步预计20 15-2016 年归于母公
制造类 72.0% 司的净利润将实现变化 70 ％和 54％，相应的稀释后每股收益为
贸易类 23.9%
1.35 元和2.08 元。
受托加工 4.1% 定价结论
报告编号: ZLM 15-NSP07 综合考虑可比同行业公司的估值情况，我们认为给予中飞股
首次报告日期： 2015 年7 月2 日 份合理的定价为67.50 元-81.00 元，对应2015 年每股收益的50～
60 倍市盈率。
数据预测与估值：
至12 月31 日（￥.万元） 2012A 2013A 2014A 2015E 2016E
营业收入 16,026 15,681 15,725 26,897 41,425
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