THEEQUITYPREMIUMAPuzzle股权溢价之谜RajnishMEHRA.PPT

THE EQUITY PREMIUM A Puzzle 股权溢价之谜 Rajnish MEHRA COLUMBIA UNIVERSITY Edward C PRESCOTT UNIVERSITY OF MINNESOTA 1.参数回顾 ：风险回避系数，衡量效用函数的 曲率 ：主观时间折现因子 ：t-1至t期股利分配(消费)的增长率 ：t到t+1期股利分配(消费)的增长率 ：增长率的序列相关性， ; ：人均消费的平均增长率 ：消费增长率的标准差， 通过改变 来单独改变产出的平均增长率，改变 来改变消费的可变性，调整 来改变增长率的序列相关性。 参数选定后，可以使人均消费的平均增长率、标准误差和一阶序列相关，都服从平稳分布模型。 2.检验实质与数据选择 根据前表美国1889——1978年的数据，令μ