原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
行业竞争结构!收益风险特征与
资本市场研究
∞ƒ
行业竞争结构 收益风险特征与
!
资本结构3
) ) ) 兼论股票市场资本风险配置效率及融资监管条件的调整
朱武祥 郭 洋
τ
内容提要 本文通过对处于不同竞争结构的代表性行业资本结构统计特征描述及分析 说明股票市场在
资本的风险配置方面处于低效状态 进一步分析其成因 提出了改善融资监管政策的若干建议
∀ ∀
关键词 行业竞争结构 资本结构 收益风险
作者单位 清华大学经济管理学院 北京
一 问题提出
!
资本结构 通常以会计核算基础上的资产负债率水平来表现 是人们非常熟
悉的反映企业财务风险的指标 就像股票市场投资者熟悉市盈率一样 资本结构
∀
是企业融资行为的结果 行业及企业资本结构状况 一定程度上反映资本市场在
资本的风险配置方面的有效性∀
企业融资选择的因素非常复杂 包括产品市场竞争 资本市场融资条件和监
!
管政策环境等∀ 金融经济学家提出了一种简单的衡量企业收益风险特性与资本
结构关系的分析框架将企业资产分为当前业务°和增
长机会 认为 当前业务附属担保价值高 增长机会附
∏∀
属担保价值低 债权人往往在合约中严格约束企业投资高风险的项目 从而与股
∀
东产生利益冲突 因此 财务杠杆高不利于企业对增长机会的投资 或者说企业
∀
增长机会与财务杠杆负相关 和 的理论模型认为
∀ √ ×
企业应当以更多的债务融资支持当前业务 以股权融资支持增长机会
∀
文档评论（0）