政策推迟，郑糖命途堪忧 一、 3月内外糖走势回顾 本月郑糖主力1705 .doc

 政策推迟，郑糖命途堪忧 3月内外糖走势回顾 本月郑糖主力1705震荡下行，主力1705合约价格交易重心逐步下滑至6600-6700， 最高触及6918元/吨，最低价6477元/吨，收盘于6500元/吨，月跌幅3.77%，成交量增加231.8万手至954.3万手，持仓量减少16.5万手至32.1万手。持仓量仍然偏低，缺乏资金兴趣。另，主力月底移仓换月至1709。 图1：郑糖主力日K线 数据来源：文华财经、广州期货 外盘方面，ICE原糖05合约大幅下挫，期价创开年以来新低，最高价19.84美元/磅，最低价16.58美元/磅，收于16.85美元/磅，月跌幅12.74%。成交量增加14.7万手至127.7万手，持仓量增加4842手至30.8万手。市场担忧巴西增产可能远高于预期，全球糖市产需将转为小幅过剩，另外加上因印度进口题材短期难以兑现，另美元指数阶段性走强也压制糖价。 图2：ICE原糖05合约日K线 数据来源：文华财经、广州期货 国内基本面分析 2.1 产销方面 2016/17 年制糖期已进入收榨尾声了。截至 2017 年 2 月底， 2016/17 年制糖期全国已累计产糖 715.67 万吨（上制糖期同期产糖 618.35 万吨），本制糖期全国累计销售食糖 277.01 万吨（上制糖期同期销售食糖 248.17 万吨），累计销糖率 38.71%（上制糖期同期 40.13%），2 月产销来看，产量不及预期，销量虽然比去年好，但产销率远低于去年。 压榨进程方面，广西的生产已经进入尾声。广西隆安南华糖业有限责任公司那桐糖厂和广西上林南华糖业有限责任公司已经于近期收榨，这样截至3月31日不完全统计广西已经有89家糖厂收榨，同比增加6家，预计清明前后将结束榨季的生产工作。预计3月份单月产量只有60万吨左右，大幅低于去年同期的97万吨，广西最终糖产量或仅略高于上榨季的511万吨。海南方面，截至27日海南已经完成本榨季的榨季生产工作（本榨季海南有11家糖厂收榨），初步统计产糖约16万吨，同比小幅增长（15/16榨季海南产糖15.09万吨）。云南方面，预计到5月份云南才完成本榨季的生产工作。当前由于产糖率比较高，预计云南食糖产量或高于185万吨。内蒙古方面，3月12日6家糖厂全部收榨，最终产糖35万吨，完全符合预期。 鉴于16/17榨季甜菜糖生产已经基本结束，新疆和内蒙产量尘埃落定，甜菜糖总产量估计为106万吨。甘蔗糖方面，鉴于3月份广西糖厂收榨进步不断加快， 广西最终糖产量或仅略高于上榨季的511万吨。17/18 榨季，由于蔗价上调及糖厂刺激政策到位，再加上“双高基地”的普及，下榨季甘蔗种植面积预计将有所恢复，但由于广西土地扩种量有限， 且桉树生长周期长，短期难以大量改种，下榨季增产预计仍将有限， 如果天气正常， 17/18 榨季产量初步预计将增至 1050-1100 万吨。 关于放储，16/17榨季截至目前国家已经投放了65万吨储备糖，其中40万吨新糖，25万吨陈糖，广西也投放了17万吨地方储备。国储加地储总共投放了82万吨，榨季投放总量预估150万吨可能偏低，后期会根据国家宏观调控政策调整。 图3：国内糖市平衡表 截至3月 （万吨） 15/17 16/17 17/18 期初结转 93 60 50 产量 870 927 1100 广西 511 540 670 云南 191 185 200 广东 63 80 100 海南 15 16 20 新疆 43 49 50 内蒙 38 47 50 其他 9 10 10 放储 0 150 50 进口 374 240 240 配额内 140 140 140 配额外 234 100 100 其他渠道进口 250 200 150 出口 15 15 15 收储 0 0 0 期末结转 60 50 40 消费 1520 1500 1530 供求平衡 -8 12 5 数据来源：广西糖网、广州期货 图4：国内糖产量 数据来源：Wind、广州期货 2.2 进出口方面 海关发布的数据显示，中国2月进口糖18万吨，同比增加7万吨，环比减少23万吨。 1