转轨经济中的金融企业治理一个分析框架.PDF

第三届公司治理国际研讨会论文 转轨经济中的金融企业治理：一个分析框架 连建辉∗ 摘要：研究转轨经济中的金融企业治理需要构建一个新的分析框架。金融企业是一种风险配置契约，具 有典型的高风险、高信息不对称、高财务杠杆以及高外部性等特征，由此决定了金融企业治理的双重 目标—— 既要追求企业价值最大化又要实现安全运营进而维护金融稳定，也决定了金融企业治理机制 的多元化：第一，资本所有者在金融企业所有权安排中居于主导地位，资本产权的充分行使是改进金 融企业治理效率的首要条件；第二，产权机制的内在缺陷需要引入竞争机制来加以弥补，一个竞争性 市场体系的存在，对约束金融家机会主义行为、提高风险配置效率具有重要作用；第三，监管是金融 企业一种特殊的治理结构，监管在表面上是对金融企业实施管制的一种外部行政行为，实质是金融企 业内生性的外部治理手段。监管是一种状态相机的控制。本文的基本结论是：完善中国金融企业治理 制度，需要立足于金融企业契约的风险配置性质，构建多元化的治理机