财务成本管理债券估价知识点总结.pdfVIP

2012 2012 会《财务成本管理》知识点总结 第五章 债券和股票估价 第一节 债券估价 1 1 【知识点11】债券估价涉及的相关概念 概念 含义 指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付 给债券持有人的金额。 债券面值 债券发行可能有折价发行或者溢价发行，但不管哪种发行方式，到期日均 需按照面值偿付给持有人这一金额。因此，面值构成持有人未来的现金流 入。 指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。 【提示】确定债券现金流量时需要注意:报价利率和计息期利率（周期利 率）。 （1）债券面值为1000元，票面利率为10%，每半年付息一次。 这里10%为报价利率（年计息次数为2次或计息期为半年）。 票面利率 该债券每半年的现金流量为：1000×5%＝50元。 （2）债券面值1000元，票面利率10%，每年付息一次。 这里10%为报价利率，也为计息期利率。同时也是有效年利率。 该债券年现金流量为：1000×10%＝100元。 必要报酬率 同等风险程度下，投资人要求的最低投资报酬率。 （等风险投 如果等风险投资的必要报酬率为10%，则只有在达到10%的情况下，投资 资的必要报 者才会购买该债券。 酬率，市场利 【提示】应当注意，折现率也有实际利率（周期利率）和名义利率（报价 率、折现率） 利率）之分。 在计算债券价值时，除非特别指明，票面利率与必要报酬率采用同样的计 票面利率与 息规则，包括计息方式（单利或复利）、计息期和利息率性质（报价利率或 必要报酬率 实际利率）。 一致性惯例 计息规则：计息方式、计息期、利息率性质。 注册会计师网校培训：/kcnet1160/ 免费试听入口/ManageCheck.asp?adsid=785UnionID=521 2 2 【知识点22】债券价值的计算与应用 (一)债券估价的基本原理 债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算现值 时使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。 债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值 其中，未来的现金流入包括利息、到期的本金(面值)或售价(未持有至到期);计算现值时 的折现率为等风险投资的必要报酬率。 ( ) ( ) ((二))债券价值计算 1.债券估价的基本模型 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价 值计算的基本模型是： 式中：PV—债券价值; I—每年的利息; M—到期的本金; i—折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率; n—债券到期前的年数。 【例5—1】ABC 公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%， 每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为 10%，则债券的价值为： 『正确答案』 =80×(p/A，10%，5)+1 000×(P/F，10%，5) =80×3.791+1000×0.621 =303.28+621 =924.28(元) 2.其他模型 (1)平息债券 平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一 次或每季度一次等。 平息债券价值的计算公式如下： 平息债券价值=未来各期利息的现值+面值(或售价)的现值 【提示】前述的典型债券实际上属于平息债券的特例。如果平息债券一年复利多次，计 算价值时，通常的方法是按照周期利率折现。即将年数调整为期数，将年利率调整为周期利 率。 【例5—