经济结构转型年的震荡市.PDFVIP

证券研究报告：策略研究 2011 年 12 月 27 研发部 经济结构转型年的“震荡市” 田渭东 首席分析师 SAC 执 业 证 书 编 号 ： ——中邮证券2012 年 A 股投资策略研究报告 S1340510120002 联系电话： 010 摘要: Email:  2012 世界经济仍处于低迷状态；国内实体经济放缓，宏观经济政策环境放松。欧债 tianweidong@ 危机在仍将困扰市场，国内还将面临经济经济转型和房地产泡沫问题。  欧债在 2012 年 1 季度大规模到期,2012 年 3 月、6 月是美国可能推出 QE3 的窗口期 邱云波 宏观分析师  中国A 股市场估值处于较低水平,全部 A 股滚动市盈率为 13.13 倍，剔除金融股后 SAC 执 业 证 书 编 号 ： 市净率 1.9 倍；金融服务业占大盘 30%左右权重，剔除该行业的估值，两市整体市盈率 S1340510120004 平均水平达到 15.37 倍； 行业差异较大，存在着流通市值与指数陷阱。 联系电话： 010  “一个未形成”“两个未接班”，中国经济增速下滑趋势仍将继续显现。 Email:  2012 年国内工作重心将由控通胀转为稳增长，国内证券市场在低估值的背景下，将 qiuyunbo@ 面临较 2011 年宽松的货币政策、财政政策环境。同时，A 股市场还将面临经济结构调 整、经济增速下滑、企业去库存周期盈利下降、地方融资平台贷款到期违约风险、欧债 危机、美联储“扭曲操作”等市场因素的困扰。  预计 2012 年为经济结构调整年的“震荡市”，适宜采取谨慎性波段操作策略，预计 上证指数估值区间 2000 点-2700 点，市场可能将呈现前低后高： 1 月旺；3 月低迷；4、 5、6 震荡；7、8 再次经受考验；三季度后，蓄势期待 。  重点关注的行业机会：第一，关注转型期政策重点扶持行业，包括：文化传媒、医 疗保健、交通通信、新兴产业服务、节能环保、海洋工程 ；第二，关注新兴产业服务 第三，关注行业拐点性机会，包括：电子元器件、核电、化工新材料  2012 年宏观环境重点关注点：银行表外业务清理、存款升降、M1 M2 的向上拐点、 财政赤字、财政减税、3 月意大利国债发行、主权信用评级下调、4 月国内低迷的经济 数据、3 月美国美联储 QE3 动向、6 月美国“扭曲操作”结束期、7 月国内低迷的经济 数据。  中邮证券重点研究行业2012 年投资策略摘要：电子元器件、食品饮料、有色金属、 机械行业、房地产、基础化工、新能源及电力设备、医药行业、农业行业  中邮证券2011 下半年金股：鸿利光电、欣旺达、五粮液