PA财务成本管理2008版,陈颖杰46.pptVIP

第四章 财务估价 本章主要是客观题。本章重点掌握的内容包括：（1）货币时间价值的计算、名义利率与实际利率的换算和内插法的应用；（2）债券价值及其到期收益率的计算；（3）固定成长股票、非固定成长股票价值的计算和股票收益率的计算；（4）单项资产的风险和报酬的计量和计算；（5）两种证券投资组合的预期报酬率和标准差的计算、两种证券投资组合的有效集及其结论；（6）资本市场线的含义和应用（总期望报酬率和总标准差的计算，关键是Q的确定和借入组合和贷出组合的含义）；（7）资本资产定价模型和证券市场线的含义和应用。 一、货币时间价值 概念：货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。货币时间价值等同于第一章的纯粹利率，都强调没有风险和没有通货膨胀。 P---现值S---终值i---利率n---期限 复利 (Compound Interest) 终值: S= P · (1+ i)n  =P · (s/p , I , n)现值: P= S · (1+ i)-n = S · (p/s , I , n) 普通年金（Annuity）A---每期现金流量终值：S= A+ A(1+i)+ ··· + A(1+i)n-1 = A · ((1+i)n -1) ÷i = A · (S/A , I , n) 普通年金（Annuity）A---每期现金流量现值：P= A(1+i)-1 + A(1+i)-2 + ··· + A(1+i)-n = A · (1 - (1+i)-n) ÷i= A · (P/A , i , n) 货币时间价值的计算公式：决策最多的是求现值。复利现值：P=S×（P/S，I，n）普通年金现值：P=A×（P/A，I，n）递延年金的现值计算：P=A×[（P/A，i，n）-（P/A，i，s）] 或=A×（P/A，i，n-s）×（P/S，i，s）其中：s---递延期 n---总期数 (一)要注意的问题：第一、互为倒数关系的三组系数：复利现值系数与复利终值系数；普通年金现值系数与投资回收系数；普通年金终值系数与偿债基金系数。第二、预付年金与普通年金的联系预付年金比普通年金早发生一期，所以：预付年金现值=（1+i）×普通年金的现值预付年金终值=（1+i）×普通年金的终值第三、递延年金、永续年金都可以看做普通年金的特殊形式，都是在期末发生的。递延年金的终值与递延期的长短没有关系，但求现值则与递延期的长短有关系；永续年金没有终值但有现值：永续年金现值=A/I （二）名义年利率与实际年利率的关系：名义年利率：一年的复次次数多于一次时的年利率。实际年利率：实际年利息除以本金计算出来的每年实际的利率。实际年利率 i = =   其中： 表示周期利率 二、债券估价 （一）债券的价值债券价值指债券的内在价值，债券投资未来能够给投资者带来的现金流入量所折合的现值。债券的价值就是把外来的利息流入和本金流入按照给定的折现率把它折合成现值求和，这就是债券价值。债券定价的基本原则是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值（平价购买）。如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值（折值购买）；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值（溢价购买）。三种情形： 到期一次还本付息，单利计息； 分期付息（每年付一次）； 分期付息（每年付两次）。 【例题】某公司2005年1月1日发行面值为1000元，票面利率为10%的5年期债券。假设：（1）2007年1月1日投资者准备购买，折现率为12%，价格为1180元，一次还本付息，单利计息（复利，按年计息）；（2）其他条件同上，分期付息，每年年末付一次利息；（3）2008年1月1日以1010元价格购买，一次还本付息（复利，按年计息）。（4）其他条件同（3），分期付息，每年年末付一次利息。要求：1.针对以上（1）、（2）两种付息方式，分别考虑如何计算2007年1月1日该债券的价值。 2.针对以上（3）、（4）两种付息方式，分别考虑如何计算其到期收益率。 影响债券价值的因素：债券面值、票面年利率、折现率、债券年限、计息规则、付息方式。注意三个因素：（1）到期时间对债券价值的影响：到期一次还本付息，单利计息：随到期时间的临近，债券的价值逐渐变大，在