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期权交易 期权的概念 期权合同是在未来某时期行使合同按协议价格（Strick Price）买卖金融工具的权力而非义务的契约。 期权有买权（Call Option）也称看涨期权和卖权（Put Option）也称看跌期权之分 。 期权合同还有欧式和美式之分，欧式期权的买方只能在到期日行使合同，而美式期权可以在合同到期前的任何一天行使合同。 期权交易也有场内交易（交易所交易）和场外交易之分 货币期权合同使用的两种目的：即回避国际贸易和投资所产生的外汇风险，或用于外汇投机。 合同的三种状态 ： 实值（In the Money）。 虚值（Out of the Money）。 两平（At the Money）。 一般来说，合同的买方只有在合同处于“实值”状态时，才肯行使合同。 期权价格的决定因素。期权合同的价格决定于两个因素，内在价值（Intrinsivc Value）和时间价值（Time Value）。 期权的时间价值取决于：(1) 距到期日时间的长短。一般来说，距期满日时间越长，期权价值越高；(2) 即期汇率与协定汇率差值的多少。 内在价值是行使合同所产生的资产增值 ，当即期价格高于协定价格，合同处于实值状态时，内在价值为正。 其他金融期权交易 股票期权和股票指数期权 利率期权。 贵金属期权。 此外，各种期权合同还都可以与期货合同相结合，即所谓期货期权（Futures Option）交易。 金融期货与期权交易的发展 互换交易 所谓互换（Swap）是指当事双方同意在预先约定的时间内，直接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易。主要有货币互换和利率互换两种类型。 货币互换是指交易双方互相交换不同币种，相同期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。 互换程序——(1)初期本金互换；(2)利息互换；(3) 到期日本金的再次互换 利率互换（Interest Rate Swap） 利率互换是指交易双方在债务币种同一的情况下，互相交换不同形式利率的一种预约业务，一般采取净额支付的方法来结算。 利率互换有两种形式： 息票互换（Coupon Swaps） 基础互换（Basis Swaps） 远期利率协定（Forward Rate Agreements, FRAS） 远期利率协定是一种远期合约。买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率。在将来清算月，按规定的期限和本金额，由一方或另一方支付协议利率和参照利率利息差额和贴现金额。 FRAS主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。 6.* 6.* 6.* 6.* 6.* 6.* 第六章 国际金融市场 第一节 国际金融市场概述 第二节 传统国际金融市场 第三节 欧洲货币市场 第四节 金融衍生品市场 第一节 国际金融市场概述国际金融市场的概念 广义：是指居民与非居民或非居民与非居民从事各种国际金融交易(如资金融通、证券买卖及相关金融业务活动)的市场。 国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场和金融衍生工具市场。 狭义：仅指居民与非居民或非居民与非居民从事资金借贷和融通的市场。 国际货币市场和国际资本市场。 在岸国际金融市场 在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。 （一）外国债券市场 例子：杨基债券市场和武士债券市场 （二）国际股票市场 国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。 离岸国际金融市场 “境外市场”（External Market）能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国家的有关金融法规的管制。 离岸金融中心可以分为功能中心（Functional Center）和名义中心（Paper Center）两类。 功能中心分为两种，一体化中心（Integrated Center）和隔离性中心（Segregated Center）。 名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营具体的金融业务，只从事借贷投资筹业务的转帐或注册等事务手续。因此亦称为“记帐中心”。 成为离岸金融市场的主要条件 政治制度稳定。 金融制度完善。 不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。 具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能适应国际金融业务的需要。 另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。 所有离岸结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场。 欧洲货币市场特点： 所经营的对象已不限于市场所在国的货币，而是包括所有可以自由兑换的货币； 它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约； 欧洲货币市场分布于全世界，欧洲不是地理意义上的欧洲