大股东收购GMD预期优质资产注入.PDF

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 亚太股份 （002284 ）公司公告点评 2016 年12 月02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 大股东收购GMD，预期优质资产注入 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 27.83 投资要点： 12 月01 日收盘价（元） 16.49 52 周股价波动（元） 12.20-24.70 总股本/流通A 股（百万股） 738/686  大股东拟收购法国GMD，并后续注入亚太股份。公司 1 日晚公告收到控股股 总市值/流通市值（百万元） 12162/11312 东亚太机电集团有限公司发来的《谅解备忘录》。亚太集团拟收购法国 GMD 主要估值指标 全部股权，并在交易完成的 18 个月内将所持有的标的资产全部股份注入上市 [Table_PePbInfo] 公司平台，以解决潜在同业竞争问题。 2015 2016E 2017E 市盈率 85.7 65.2 50.8 市净率 4.7 4.4 4.0  若注入成功，有望显著增厚利润，长期形成业务协同“1+12”。①标的资产 市销率 4.0 3.4 3.1 2015 年EBITDA 为6190 万欧元（约折合4.5 亿元人民币），体量可观、预计 EV/EBITDA 41.2 43.6 35.1 如完成注入将显著增厚利润；②标的为PSA、雷诺、宝马、奔驰等主流整车 分红率(%) 4.16 0.00 0.00 厂及 ZF 等一级供应商供应车身及底盘压铸件，有望与亚太底盘业务互补整 相关研究 合，驱动未来产品的模块化、智能化、轻量化升级，并看好双方共享客户资 [Table_ReportInfo] 源、深度挖掘市场机会。 《中报小幅下滑，期待新业务突破》 2016.08.26 《自主品牌弯道超车，催生未来国际ADAS  主营稳健增长、汽车电子正处收获期，业绩快速增长有望开启。从过去 1 年 巨头》2016.07.25 订单和开发通知书看，公司传统拳头产品（制动盘、卡钳等）始终具有技术 《合作奇瑞新能源，产业化逐步落地》 和品质优势，客户供应关系非常稳定；新兴业务产品也逐步看到同步开发合 2016.05.30 作落地、样品发布等实际进展，日渐受到自主/合资品牌的普遍认可。我们看 市场表现 好未来强化优势、跨越壁垒，形成长期竞争力。 [Table_QuoteInfo] 74.49% 亚太股份 海通综指  重申总体逻辑：智能驾驶龙头标的，切实可见的汽车电子业务落地、业绩弹 54.49% 性加大，在智能化高速渗透的大逻辑下，未来具有成长为全球性供应商的潜 34.49% 力。公司具有成为未来全球ADAS 供应商的潜力，目前已全面布局智能驾驶 产业链（前向启创-ADAS 、钛马-车联网、杭州智波-毫米波雷达、苏州安智- 14.49%