风险投资双层委托代理的报酬契约及代理成本分析.pdf

（ ） 第 卷第 期 辽宁师范大学学报 自然科学版 ３５ ２ Ｖｏｌ．３５ Ｎｏ．２ 　 年 月 　　　　　 　　　　　 ２０１２ ６ （ ） Ｊｕｎ． ２０１２ ＪｏｕｒｎａｌｏｆＬｉａｏｎｉｎ ＮｏｒｍａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔ ＮａｔｕｒａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｄｉｔｉｏｎ 　 　 　 ｇ 　 ｙ 　 　 　 文章编号： （ ） １０００１７３５２０１２０２０１５４０５ 　　 － － － 风险投资双层委托代理的报酬契约与代理成本分析 ， ， 张新立 姜明佐 杨 玲 　 　 　 （ ， ） 辽宁师范大学数学学院 辽宁大连 １１６０２９ 　 ： 、 ， 摘 要 风险投资者 风险投资家和风险企业家之间存在严重的信息非对称性 使得风险 　 投资运行过程中的代理问题异常严重 如何通过设计机制形成对风险投资的激励约束就 ． ， 成为风险投资是否成功的关键 利用博弈论相关理论 从投资者设计激励契约的角度出 ． ， ， 发 建立了一个双层委托代理博弈模型 分析了影响风险投资家和企业家激励强度的相 ， ， 关因素 探讨了实施激励契约的总代理成本 为投资者设计有效的激励契约提供了一定 的理论依据． ： ； ； ； 关键词 风险投资 双层委托代理 报酬契约 代理成本 中图分类号： 文献标识码： Ｆ８３０．５９ Ａ 　　　 １ 引言 　 ， ， ， 根据委托代理理论 交易中代理人掌握内部信息 委托人不掌握内部信息 委托人与代理人之间存 ， ， 在着严重的信息非对称性 如果代理人不受到有效的激励和约束就有可能滥用手中的权力 损害委托 ， 、 人的利益 从风险投资的运作过程来看 相关的经济决策主体主要有投资者 风险投资家和