第十讲 金融互换(金融工程-海财经大学,瞿卫东).ppt

第十讲 金融互换 一. 金融互换的产生与发展 首次货币互换 1. 平行贷款与交叉货币互换 平行贷款或对等贷款 US UK 母公司 (在US)子公司 US UK (在UK)子公司 母公司 中国的“back-to-back financing”---地下钱庄 地下钱庄产生的原因之一同样是为了突破外汇管制对资金跨国界流动的障碍。 地下钱庄的融资方式与平行贷款的原理相似。国内资金要流向海外，通过地下钱庄开设海外帐户，按确定的汇率将人民币存入钱庄安排的国内指定帐户，钱庄将外汇打入海外帐户。 近期深圳市成为中国地下钱庄的典型。房价、股市、人民币升值三大因素成为该市地下钱庄异常火爆主导因素。该市全年人民币现金净流出７００多亿，占全国近一半。（购物提现，流入境外如香港）（主要通过交行） 交叉货币互换 2. 风险溢价(risk premium) AAA公司: 浮动利率: LIBOR+10bp 固定利率: 11% BBB公司: 浮动利率: LIBOR+50bp 固定利率: 12% 因此, BBB级公司在筹款时需要付出风险溢价: 若以浮动利率: 40bp 若以固定利率: 100bp Vanilla swap(简单的利率互换) LIBOR AAA公司 BBB公司 11.20% 11% L+0.5% 固定利率贷款方 浮动利率贷款方 互换交易的媒体与互换的发展 互换经纪人(swap broker). 互换交易商(swap dealer). 互换银行(swap banks) 互换交易商充当互换方 和 经纪人  贷款方 12% 12% 12% A方 互换交易商 E方 L+20bp L+30bp L+8bp 存款者 互换交易商的现金流量(表一) 年数 A支付 A收入 E支付 E收入 1 1200000 L+20bp L+30bp 1200000 2 1200000 L+20bp L+30bp 1200000 3 1200000 L+20bp L+30bp 1200000 4 1200000 L+20bp 0 0 5 1200000 L+20bp 0 0 互换交易商的现金流动净值如下(表二): 年数 现金流动净值 1 10000 2 10000 3 10000 4 1200000 – L+20 bp 5 1200000 – L+20 bp 三．利率互换的基本内容 1. 基本定义 　 互换交易双方签定的一种协议:双方定期按同