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利率平价理论对于人民币的实用性的研究 题目： 利率平价理论对于人民币的实用性研究 姓 名： 王玉婷 学 号： 院 系： 中国经济研究中心 专 业： 金融学 研究方向： 金融学 导师姓名： 张陶伟教授、平新乔教授 二00七 年 五 月 版权声明 任何收存和保管本论文各种版本的单位和个人，未经本论文作者同意，不得将本论文转借他人，亦不得随意复制、抄录、拍照或以任何方式传播。否则，引起有碍作者著作权之问题，将可能承担法律责任。 学位论文作者签名： 日期： 摘要 利率平价理论（Interest Rate Parity Theory），又称远期汇率理论（Forward Exchange Theory），是关于利率、即期汇率和远期汇率之间的关系的理论，体现的是三者间自平衡的机制。西方许多年前就有学者，如Branson 、Aliber和Kreicher等，对该理论的实用性进行验证，从而分析出利率和汇率之间的传导过程，我国也有很多学者对于该理论对人民币的实用性进行过研究。本文在继承已有的利率平价理论研究成果的基础上，使用实证检验的方法，验证该理论对2005年7月实行汇改后的人民币汇率的实用性。之后，通过引入交易成本和人民币境外无本金交割远期市场(NDF市场)汇差两个因素，对利率平价理论进行补充，试图使用实证的方法，分析出，在像我国这样实施外汇管制的国家中，较高的交易成本和NDF市场的影响在很大程度上导致了利率与汇率间传导机制不健全，而其中的深层次原因则是外汇市场的不发达和实行外汇管制。本文还进一步定性分析了其他导致利率平价理论不实用的原因。最后，在上述分析基础上，对完善我国金融市场、增强市场有效性、协调我国利率汇率政策等方面提出了一些建议。 关键词：利率平价理论、人民币汇率、外汇管制、NDF市场 Study on Interest Rate Parity in China Yuting Wang (Finance) Directed by Tao-wei Zhang Abstract Interest-rate Parity Theory, also named Forward Exchange Theory, is the theory about the relationship among interest rate, spot exchange rate and forward exchange rate of two currencies1. Many domestic and overseas studies are concerned about its application. This paper uses Regression Analysis to research into the application for exchange rate of RMB after the reform of China’s foreign currency policy in July 2005. Further, by introducing transaction costs and NDF discount/premium into the model, this paper concludes that these two factors partly caused the invalidation of Interest Rate Parity in practice. The intrinsic reasons are foreign currency control and underdevelopment of the foreign market in China. Some other reasons are also proposed in this paper. Finally, based on above analysis, the paper makes suggestion on building harmonious relationship among interest rate, exchange rate and market efficiency. Keywords: interest rate parity, RMB exchange rate, Foreign currency control, NDF markets