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第四章 利息和利率 宋金田 songjt@mail.hzau.edu.cn 第四章 目录 第一节 利息 第二节 利率及其种类 第三节 单利与复利 第四节 利率的决定 第五节 利率的期限结构 第一节 利息 一、人类对利息的认识 1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。 2. 补偿由两部分组成： ⑴对机会成本的补偿； ⑵对风险的补偿。 历史上对利息的认识 借给人钱，不可取利，借给人粮，不可多要 公元325年，教会尼西亚会议禁止牧师以任何形式收取贷款利息。 公元789年，查理曼大帝禁止牧师和一般人放高利贷。 公元1139年，教会第二次拉特兰会议明确禁止一切高利贷，认为它违背了自然法及正义准则，是缺乏慈悲或贪婪的表现。 ——在西方中世纪利息被认为是不合理的，有偿借贷都被视为高利贷而受到禁止 威廉·配第(William Petty): “假如一个人在不论自己如何需要，在到期之前也不得要求偿还的条件下，借出自己的货币，则他对自己所受到的不方便可以索取补偿，这是不成问题的，这种补偿，我们通常叫做利息” 禁令一直持续到19世纪，1816年，英国规定的最高利率为5厘，议员昂兹洛于1816年呼吁议会废除法令，但无人响应。 1818年，高利贷法令特别委员会邀请李嘉图作为证人，对高利贷法令的实际效果进行了咨询。李嘉图认为，高利贷法令是有害无益的。应当废除。 1833年，该项法令才逐渐松动， 1854年才将高利贷法令予以废除。 二、利息的实质研究 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态 不同经济学家的观点 资本生产力说（萨伊） 资本具有生产力，利息是资本生产力的产物，借贷资本的利息有两部分组成，一是风险性利息，二是纯利息。风险性利息是贷款者借出货币后要承担一定风险的报酬，不能说明利息的本质，只能说明收取利息的原因。 利息本身是指纯利息，资本像自然力一样，共同对生产作出贡献，因此，借款人用借入资本从事生产，其生产出的价值的一部分必须用来支付资本生产力的报酬 节欲说（西尼尔） 利息是人们牺牲自己目前消费而应得的报酬。 人类社会存在三种生产要素，一是人类劳动，二是与人力无关的自然要素，第三要素或生产手段叫节欲。所谓节欲是指牺牲眼前的消费欲望。要扩大未来的生产，需要更多的资本。资本来源于储蓄，储蓄又来源于节欲。因此，节欲是比资本更为基础的生产要素。他强调，资本由储蓄形成，而增加储蓄就要减少人们目前的消费。这需要人们忍受额外牺牲。因此，利息是人们牺牲自己目前消费而应得的报酬 资本使用说（赫尔曼、门格尔） 资本的使用是资本的一种品质，相应的有独立的价值，要想从资本中获得收益，再生产的过程中单独牺牲资本的本体是不够的，资本的使用也必须同时牺牲，利息就是资本使用牺牲成分的报酬 时差利息论、迂回生产论（庞巴维克） 利息是由现在物品与未来物品之间在价值上的差别所产生的。 对某一时点上某件商品，消费可以选择现在消费也可以推迟消费，对消费者而言，消费时间越是提前，越能给他带来消费满足感。如果一个消费者作出了推迟消费的决策，说明推迟了的消费与现在的消费带来的效用是相同的，这就必须使他在未来消费中除了消费前面的商品外还要有贴水，即额外的消费，否则这两种选择不对等，这一额外的消费就是消费者暂时让度某一商品或某一货币给他带来的利息，所以，利息是时间的偏好的产物 收 益 资 本 化 1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。 2. 资本化公式： 例子 已知，一笔贷款1年利息收益是50元，市场的平均利率是5％，则资本化收益是多少？（资本化收益是获得相当于这个利息收益，至少需要多少资本量） 解：50/0.05=1000元。 举一反三： 如果一块土地，年收益是100元，当年的利率是0.1，则其价格是100/0.1＝1000元。 教育的年收益是100元，当年的利率是0.1，则学费是100/0.1＝1000元。 注意这种算法本质上是将各期收益通过利息贴现后的现值和。 第二节　利率及其种类 一、利息率 利息率，是指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率，简称为利率。 二、基准利率与无风险利率 基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。 利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。 由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，