商业银行新资本协议内评法下RAROC与EVA的经济涵义探析.doc

新资本协议内评法下RAROC与EVA的经济涵义探析风险调整后的资本收益率（RAROC）和经济增加值（EVA），诠释了风险、资本与收益三者之间的关系，是现代商业银行风险管理的两个重要指标，也是新资本协议内部评级应用的重要指标。通过其在银行各业务条线和管理领域的应用，可有效传导银行风险偏好，实现银行股东价值的增加，促进银行稳健经营和可持续发展。 一、RAROC与EVA的概念和经济涵义 （一）RAROC与EVA的概念 RAROC（risk-adjusted return on capital，风险调整后的资本收益率），最早由美国信孚银行（Trust Bank）于1978年提出，是风险调整绩效度量体系（RAPM）的核心指标。RAROC等于扣除风险成本后的净收益与经济资本占用的比值，综合反映收益、风险、资本的匹配程度。其中，风险成本反映了预期损失，经济资本反映了非预期损失。 EVA（经济增加值，Economic Value Added）最初是由斯特恩-斯图尔特咨询公司（Stern Start）于1982年提出的衡量企业的业绩评价指标，是一定时期的企业税后营业净利润与投入资本的资金成本的差额。通常被定义为：EVA=税后营业净利润-资本成本=税后营业净利润-资本总额×加权平均资本成本率 由于商业银行负债和风险经营的特殊性，商业银行EVA的计算公式调整为： EVA=风险调整收益-经济资本×经济资本底线回报率 上述公式中，经济资本底线回报率也称为最低回报率（Hurdle rate），可以用权益资本成本率替代，它是确定EVA的核心。最低回报率=权益资本成本率=无风险收益率+β×（市场组合收益率-无风险收益率）β系数为银行相对于市场的系统风险。当EVA为正时，即一项经营活动的RAROC高于Hurdle rate，表明这项经营活动真正为企业创造了价值。 RAROC和EVA可以分别看作是衡量银行信贷经营活动的效率指标和规模指标，它们的关系可以用图1表示： 上图中，每个矩形的宽度，代表各条线/产品占用的经济资本；每个矩形的高度，代表各条线/产品的RAROC；每个矩形的面积，代表各条线/产品的风险调整收益；每个矩形在资本成本率（图中虚线表示，假定为16%）之上的面积（阴影部分面积），表示各条线/产品的EVA 。对于上图RAROC与EVA关系的解读也可参考表1。 表1：各条线/产品的RAROC和EVA 条线/产品 风险调整收益 经济资本占用 RAROC EVA A 72 400 1% 8 B 150 500 30% 70 C 144 600 24% 48 D 70 700 10% -42 合计 436 2200 20% 84 从上图可以看出，若将分配给RAROC相对较高的业务产品，银行整体EVA会相应提高；相反，若分配给低于Hurdle rate的产品，则将带来负价值的绩效结果。 （二）RAROC与EVA的经济涵义 RAROC与EVA的经济涵义主要体现在以下几个方面 1.经济资本有别于账面资本和监管资本。账面资本是银行拥有账面资本，代表银行全部净资产；监管资本是监管当局为维护金融体系的安全而对银行提出的资本要求；而经济资本是银行为了自身的风险管理需要而计算的为弥补非预期损失的资本要求。经济资本比监管资本更具风险敏感性。例如在信用风险经济资本的计算中，由于更精确地度量了客户之间的相关性，因而经济资本可以充分反映风险的分散和集中效应，是连接风险管理和资本管理的必要工具。 最早在信孚银行的RAROC模型中，分母经济资本等于一定置信水平下贷款在下一年度市场价值的最大不利变化，它既包括非预期损失，也包括预期损失。但随着风险管理理论的发展，到1993年，美国银行（Bank of America）的研究团队认为预期损失是成本的一部分，可以通过贷款定价来补偿这部分损失，因此在此后计算的经济资本通常只包括非预期损失，而不包括预期损失。详见图2。 2.RAROC和EVA体现了风险调整因素。RAROC指标的风险调整在分和分上同时进行。在分子上的风险调整体现在收入要扣除预期损失（EL），EL等于违约概率（PD）、违约损失率（LGD）与违约风险暴露（EAD）的乘积，是量化的平均风险损失也称风险成本；在分母上的风险调整即为对经济资本（非预期损失）的计量。风险调整是RAROC区别于ROE等传统会计收益指标的最显著特征。由于分母“经济资本”可以看作“风险”的代理变量，分子“扣除风险成本后的净收益”可以看作“收益”的代理变量，因此，RAROC权衡了单位风险的收益，从而为不同的业务活动提供了统一的经风险调整的绩效度量。 EVA与RAROC存在相同的度量因子。EVA的风险调整体现在收益中扣除预期损失，资本成本采用经济资本最低回报计量。 3.RAROC与EVA衡量了对股东和银行