2012年公司债券第一期跟踪评级报告2015-升华拜克.pdfVIP

浙江升华拜克生物股份有限公司 2012 年公司债券 （第一期）跟踪评级报告 （2015） 发行主体 浙江升华拜克生物股份有限公司 基本观点 升华集团控股有限公司为本期债券提供全 2014 年，受农药行业和锆化工行业低迷及转 额无条件不可撤销连带责任保证担保。发 担保方式 行主体及其全资子公司内蒙古拜克生物有 让原控股子公司浙江升华拜克化工进出口有限公 限公司以其各自合法拥有的担保资产依法 司股权，自2013 年12 月31 日起不再纳入合并财 设定抵押及质押，为本期债券提供担保 务报表范围等因素影响，浙江升华拜克生物股份有 发行规模 人民币3 亿元 限公司（以下简称“升华拜克”和“公司”）营收规模 5年 （附第3年末发行人利率上调选择权和 债券期限 投资者回售选择权） 有所下滑。但同时，受养殖行业逐步复苏的影响， 存续期 2013 年5 月22 日~2018 年5 月22 日 公司兽药业务得到恢复性发展，2014 年公司兽药 上次评级时间 2014 年5 月19 日 业务收入有所上升，毛利率提升明显。公司资本结 + 债项级别 AA 上次评级结果 - 构保持稳健，整体盈利有所提升，偿债能力依然较 主体级别 AA 评级展望 稳定 债项级别 AA+ 强。 跟踪评级结果 - 主体级别 AA 评级展望 稳定 综上，中诚信证券评估有限公司（以下简称“中 - 诚信证评”）维持升华拜克主体信用等级为AA ， 评级展望稳定；维持“浙江升华拜克生物股份有限 概况数据 + 公司2012 年公司债券（第一期）”信用等级为AA 。 升华拜克 2012 2013 2014 上述债项级别考虑了升华集团控股有限公司（以下 所有者权益（亿元） 14.32 14.10 14.50 总资产（亿元） 22.15 23.26 23.34 简称“升华集团”）提供的全额无条件不可撤销连带 总债务（亿元） 5.58 6.55 6.03 责任保证担保，以及公司相关股权质押、资产抵押 营业总收入（亿元） 16.52 16.07 13.44 对本期债券本息偿付所起的保障作用。 营业毛利率（% ） 12.94 11.12 13.48 EBITDA （亿元） 1.57 1.59 2.29 正 面 所有者权益收益率（% ） 2.06 1.90 5.30  兽药业务发展良好。受养殖行业逐步复苏的影 资产负债率（% ） 35.34 39.39 37.88 响，公司兽药业务得到恢复性发展，2014 年 总债务/ EBITDA （X ） 3.56 4.12