西北大学经管学院金融系概论.pptVIP

?固定汇率下的财政政策效应( 政府实行财政扩张促进经济增长) 财政扩张 总需求增加 收 入增长 货币需求增加 利率 上升 抛外币资产,购本币资产 资本流入 国际收支顺差 货币升值压力 稳定汇率, 中央银行公开市场业务购入外币 ,抛售本币 货币供给量增加 LM右移到LM’处 收入增长, 国际储备增加. 3.2 浮动汇率制下的宏观政策效应 ? 没有资本流动的情形: 货币扩张---LM右移到LM’, 同时利率下降,收入 增加--- 进口增加---国际收支逆差--- 本币贬值 ---推动IS和FE右移, 这个过程持 续到三条曲线经过 同一点E’为止. 此时,国际收支、 货币市场、商品 市场均达到均 衡.收入增长超过Y1. ?有限资本流动的情形: 倾斜的FE线表示有限的资 金流 动.货币扩张---LM右移 到LM’, 在IS与LM’的交点A 存在逆差, 引起汇率变动.贬 值的结果推动 IS和FE线右 移,直到三条线交于E’为止.这 时收入增长显然也大于固定汇 率制下的增长. ? 资本完全流动的情形: 货币扩张---收入上升和逆 差,但货币贬值又改善国际 收支并增加总需求,使得货 币需求上升,直到与扩张的 货币存量持平为止.此时,该 国已产生了与资本流出相等 的经常项目顺差,结果是内 外均衡在E’点达到,且收入有 了较大幅度的增长. ?浮动汇率下的财政政策效应 ? 没有资本流动的情形: 扩张性财政政策推动IS右移 到IS’处,收入由Ya增加到Yb, 由于国际收支会出现逆差,使 本币有贬值趋向,进一步诱发 IS’向IS’’移动,收入进一步 由Yb增加到Yc,显然,收入的增 长大于固定汇率下收入的增 长,增加了财政政策效应. ? 有限资本流动的情形: 扩张性财政政策会引起两方面的效果: 一是收入增长,即IS移动到IS’,由于边 际进口倾向的作用会出现贸易逆差;另 一方面,国内利率上升,引起资本内流, 综合结果是国际收支出现顺差,即FE上 移到FE’.顺差出现又会引起本币升值, 顺差缩小,FE线由FE’下移到FE’’,此时, 出口的缩小也会使收入萎缩,即IS线由 IS’移动到IS’’,形成新的均衡点E’’.可 见,财政政策对收入的影响是有限的. ? 资本完全流动的情形: 资本完全移动时,扩张性财政政策 所引起的收入增长和贸易项目逆 差可以为扩张性财政政策所引起 的利率上升和资本项目顺差所抵 消,从而使得IS线又由IS’移动到 IS,收入也由Yb减少到Ya.可见, 在资本完全移动的情况下,财政政 策对刺激收入增长是无效的. 西北大学经管学院金融系 第4节 人民币汇率制度改革 ?全面自由兑换的基本条件 ? 进出口商品符合 Ex + Em 1 （马歇尔——勒纳条件） ? 充足的外汇储备 ? 健全的货币管理机制。要求： ? 中央银行的独立性和权威性 ? 健全且有效的调节工具 ?发育成熟的金融市场。要求： ? 金融市场构架完整 ? 各市场运行规范 ? 经济主体行为的合理化。要求： ? 政府行为 ? 企业行为 ? 居民家庭（个人）行为 ?实现全面自由兑换的现实条件分析 西北大学重点课程《国际金融学》 西北大学经管学院金融系 第4节 人民币汇率制度改革 我国城市居民家庭金融资产结构及分布 100.0 73.2 26.8 0.0 0.0 0.0 股票(B股) 100.0 54.5 14.1 27.9 0.9 2.7 手存现金 100.0 89.1 5.4 4.3 0.9 0.2 其中:储蓄存款 100.0 88.1 5.8 4.9 0.9 0.3 二、外币资产 100.0 74.9 15.4 6.2 3.0 0.4 股票（A股） 100.0 72.5 15.8 8.4 3.0 0.3 国库券 100.0 64.8 18.7 10