2017年7月14日吴晓求《中国金融监管改革：逻辑与选择》.pptxVIP

中国金融监管改革： 逻辑与选择 中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长 吴晓求 教授 2017年7月 金融监管改革的逻辑是，金融结构趋势性调整和由此引起的金融风险的巨大变化。 中国金融体系和金融结构正处在一个敏感变革期。这种变革的力量既来自于实体经济内部需求，也来自于国际化外部竞争压力。 2 3 4 中国金融改革新模式 一、中国金融改革新模式 5 1、中国现行金融模式所隐含的重大缺陷和隐忧 6 一、中国金融改革新模式 2、中国金融改革的方向和目标 （1）中国金融体系改革的基本方向 7 一、中国金融改革新模式 （2）中国金融体系改革的目标模式：构建市场主导型金融体系。 8 一、中国金融改革新模式 金融“脱媒”角度： 9 一、中国金融改革新模式 金融功能角度： 10 中国金融结构变动 新趋势 二、中国金融结构变动新趋势 11 金融结构的变动是金融监管架构不断调整，进而发生变革的最基础性因素。 1、中国经济货币金融环境的变化 12 二、中国金融结构变动新趋势 中国经济货币化率（M2/GDP）变动情况（1995-2016年） 单位：亿元人民币 13 二、中国金融结构变动新趋势 中国经济金融化率（F/GDP）变动情况（1995-2016年） 单位：亿元人民币 14 二、中国金融结构变动新趋势 中国经济证券化率（S/GDP）变动情况（1995-2016年） 单位：亿元人民币 15 二、中国金融结构变动新趋势 图1 中国经济货币化率（M2/GDP）、金融化率（F/GDP）、证券化率（S/GDP，S1/GDP）变动趋势 16 二、中国金融结构变动新趋势 M2和金融资产增长速度要快于GDP增长速度。 经济货币化率（M2/GDP）表现为稳定的上升趋势。 经济金融化率（F/GDP）中间虽略有波动，但总体呈上升趋势，中间的波动与股票市场的波动有一定关系。 经济证券化率（S/GDP ，S1/GDP）虽表现出明显的不确定性，但隐约仍然呈缓慢上升的趋势。经济证券化率明显的不确定性主要由股市的波动性决定的。 17 二、中国金融结构变动新趋势 2、全社会金融资产结构的变化 18 二、中国金融结构变动新趋势 中国金融资产分类变动（Ⅰ）（1995-2016年） 单位：亿元人民币 （基于货币资产与证券化金融资产的比较） 19 二、中国金融结构变动新趋势 图2 证券化金融资产S和M2规模的变动趋势 图3 S1/S、M2/MS、S/MS的变动趋势 20 二、中国金融结构变动新趋势 M2以较快速度增长，证券化金融资产（S）则呈现跳跃式扩张，波动幅度很大，这主要是由股票（S1）市场的巨大波动所致。 从内部结构和比例看，证券化金融资产的比例（S/MS）期间虽有剧烈波动，但总体上开始呈现出上升趋势。 在证券化金融资产中，股票（S1）市值占比（S1/S）亦在波动中呈上升趋势。 21 二、中国金融结构变动新趋势 中国金融资产分类变动（Ⅱ）（1995-2016年） 单位：亿元人民币 （基于银行信贷资产与证券化金融资产的比较） 22 二、中国金融结构变动新趋势 图4 银行信贷资产（C）和证券化金融资产（S）及股票市值（S1）的变动趋势 23 二、中国金融结构变动新趋势 图5 信贷资产占比（C/CS）、证券化金融资产占比（S/CS）和信贷资产与证券化金融资产比例（S/C）的变动趋势 图6 金融资产狭义证券化率（S1/CS）、信贷资产与股票市值之比（S1/C）、股票市值与证券化金融资产之比（S1/S）的变动趋势 24 二、中国金融结构变动新趋势 银行信贷资产（C）的增长速度平均要略慢于S的扩张速度，且年度之间增长速度亦表现出较大的波动性，但证券化金融资产（S）的不稳定性更为明显，这主要源自于股票市场的巨大波动。 在CS（C+S）口径范围的金融资产中，信贷资产占比（C/CS）呈下降趋势，证券化金融资产占比呈上升态势。其中，狭义证券化资产占比（S1/CS）在波动中相对平稳且略有上升。 25 二、中国金融结构变动新趋势 3、居民部门金融资产结构变动*（单位：亿元人民币） * 注：从口径上看，此处的证券化金融资产加上了保险准备金/证券投资基金。2004年以后的证券化金融资产总和包括：股票、债券、证券投资基金份额、证券公司客户保证金、保险准备金、金融机构理财产品、结算资金、其他金融资产，与前述各表数据口径略有差异。 26 二、中国金融结构变动新趋势 图7 2004-2014年居民部门金融资产结构变动趋势 27 二、中国金融结构变动新趋势 居民部门持有的证券化金融资产的比例呈上升趋势，持有非证券化金融资产的比例呈下降趋势，这种变化态势从2012年开始加速，2012年之前F/FS占比在70%以上，2012年至2014年则