我国债券市场及股票市场及相关性分析.docVIP

我国债券市场与股票市场的相关性分析 摘要我们采用相关系数和Granger因果关系对我国股票市场和债券市场相关性进行分析结果表明国债指数和股票指数存在弱负相关关系股票指数对债券指数存在单向格兰杰因果关系；国债收益率和股票收益率存在微弱相关关系不存在格兰杰因果关系据此我们就如何提高我国资本市场效率提出几点建议关键词债券市场股票市场相关性分析相关系数因果关系 Abstract:WeanalysizeChinasstockmarketandbondmarketcorrelationusingcorrelationcoefficientandGrangercausality.Theresultshowsthat:statebondindexandstockindexexistcorrelation,stockindexexistsunidirectionalGrangercausalityrelationshiponbondindex;statebondyieldsandstockyieldsexistweakcorrelation,butGrangercausalityrelationshipdoesnotexist.Accordingly,weputforwardsomeproposalsonhowtoimprovetheefficiencyofChinascapitalmarket.Keywords:bondmarket;stockmarket;correlationanalysis;correlationcoefficient;causalityrelationship 股票市场和债券市场是证券市场的两个基本组成部分是筹资者和投资者进行交易的最重要场所股票市场和债券市场的规模决定筹资量的大小在整个社会资金供给量相对稳定的前提下如果股市行情看涨股票市场收益率提高资金在利润的引导下必定从债券市场转向股票市场反之亦然股票市场和债券市场之间这种此消彼长的关系就是所谓的“翘翘板效应”当前我国正处在股权分置改革的变革时期股票市场和债券市场是否存在“翘翘板效应”以及该效应的大小也就成为一个很重要的命题我们选取2003年2月4日至2006年2月17日的上证综合指数（SZ）和上证国债指数（GZ）作为样本数据主要采用相关系数和Granger因果关系进行研究1上证综指和国债指数相关性分析1．1上证综指和国债指数相关系数分析SZ和GZ的相关系数分析表表1域 相关系数 结论 2003.02.04--2003.12.31 0.802891 强正相关 2004.01.02--2004.12.31 0.512713 强正相关 2005.01.02--2005.12.31 -0.390831 弱负相关 2003.02.04--2004.12.31 0.596895 强正相关 2004.01.02--2006.02.17 -0.571394 强负相关 2003.02.24--2006.02.17 -0.403458 弱负相关 根据表1的上证综指和国债指数的相关系数分析可以看出2003年、2004年为正相关关系2005年为负相关关系2003至2005年总体程度上呈负相关关系随着中国资本市场的发展居民投资对象也不仅仅局限于银行存款、国债等风险较小的金融工具越来越多的资金涌入股票市场寻求资本保值增值股票市场和债券市场的“翘翘板效应”逐步表现出来我们有充分的理由相信这种效应会在将来更加强烈和明显1．2上证综指和国债指数格兰杰因果关系检验格兰杰因果关系检验表表2原假设 lags Obs F统计量 Prob 结论 SZdoesnotGrangerCauseGZ 2 720 8.88837 0.00015 拒绝 GZdoesnotGrangerCauseSZ 0.73052 0.48202 接受 SZdoesnotGrangerCauseGZ 3 719 5.19388 0.00149 拒绝 GZdoesnotGrangerCauseSZ 0.59588 0.61784 接受 SZdoesnotGrangerCauseGZ 4 718 3.95030 0.00353 拒绝 GZdoesnotGrangerCauseSZ 0.31018 0.87124 接受 SZdoesnotGrangerCauseGZ 5 717 3.57455 0.00336 拒绝 GZdoesnotGrangerCauseSZ 0.35763 0.87741 接受 SZdoesnotGrangerCauseGZ 6 716 2.86613 0.00914 拒绝 GZdoesnotGrangerCauseSZ 0.42290 0.86396 接受 SZdoesnotGrangerCauseGZ 7 715