我国权证市场星期效应及实证研究.docVIP

2008年中国经济学年会提交论文 研究领域：金融学 我国权证市场星期效应的实证研究 韩德宗 李新锋 （浙江工商大学 金融学院，杭州，310018） 摘要：本文以我国权证市场各品种日收益率作为研究对象，运用描述性统计、最小二乘法（OLS）和广义自回归条件异方差（GARCH）模型，对我国权证市场星期效应的存在性和表现形式进行实证检验。得到结论：认购权证存在显著的周一正效应和认沽权证存在显著的周五负效应。我国权证市场的星期效应一定程度上反映了市场的无效。 关键词：权证 星期效应 GARCH Abstract: This paper makes pragmatic study on existence and present form of week effects of warrant market by descriptive statistics, OLS and GARCH models. The paper has arrived conclusions: call warrants have positive Monday effect and put warrants have negative Friday effect in significance. The week effects of warrant market in China reflect un-efficient of market in certain degree. Key Words: warrants, week effects, GARCH 一、引言 权证是由发行人发行的，能够按照特定的价格在特定的时间内购买或卖出一定数量普通股票的选择权凭证。权证实质上是一种股票期权。权证作为一种融资便利、具有高杠杆性和具有对冲风险功能的金融衍生工具，自从1911年美国电灯和能源公司（American Light Power）发行全球第一个认股权证以来，受到上市公司和投资者的广泛欢迎。2005年6月13日，上海证券交易所发布《上证所权证业务管理暂行办法》（征求意见稿），我国资本市场再次引入权证这一金融衍生品。 星期效应是股票市场上普遍存在的一种现象，，， 权证名称 权证类型 行权方式 存续截止日期 标的证券 030001 鞍钢JTC1 认购权证 百慕大式 2006-12-5 鞍钢股份 030002 五粮YGC1 认购权证 百慕大式 2008-4-2 五粮液 031001 侨城HQC1 认购权证 百慕大式 2007-11-23 华侨城A 031002 钢钒GFC1 认购权证 百慕大式 2008-12-11 攀钢钢钒 031003 深发SFC1 认购权证 百慕大式 2007-12-28 深发展A 031004 深发SFC2 认购权证 百慕大式 2008-6-27 深发展A 031005 国安GAC1 认购权证 百慕大式 2009-9-24 中信国安 031006 中兴ZXC1 认购权证 百慕大式 2010-2-21 中兴通讯 038001 钢钒PGP1 认沽权证 欧式 2007-5-3 攀钢钢钒 038002 万科HRP1 认沽权证 百慕大式 2006-9-4 万科A 038003 华菱JTP1 认沽权证 百慕大式 2008-3-1 华菱管线 038004 五粮YGP1 认沽权证 百慕大式 2008-4-2 五粮液 038005 深能JTP1 认沽权证 百慕大式 2006-10-26 深圳能源 038006 中集ZYP1 认沽权证 百慕大式 2007-11-23 中集集团 038008 钾肥JTP1 认沽权证 百慕大式 2007-6-29 盐湖钾肥 580000 宝钢JTB1 认购权证 欧式 2006-8-30 宝钢股份 580001 武钢JTB1 认购权证 百慕大式 2006-11-22 武钢股份 580002 包钢JTB1 认购权证 百慕大式 2007-3-30 包钢股份 580003 邯钢JTB1 认购权证 百慕大式 2007-4-4 邯郸钢铁 580004 首创JTB1 认购权证 百慕大式 2007-4-23 首创股份 580005 万华HXB1 认购权证 百慕大式 2007-4-26 烟台万华 580006 雅戈QCB1 认购权证 百慕大式 2007-5-21 雅戈尔 580007 长电CWB1 认购权证 百慕大式 2007-5-24 长江电力 580008 国电JTB1 认购权证 百慕大式 2007-9-4 国电电力 580009 伊利CWB1 认购权证 百慕大式 2007-11-14 伊利股份 580010 马钢CWB1 认购权证 百慕大式 2008-11-28 马钢股份 580011