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下载 第一部分 公司财务导论 下载 第1章 概述：财务管理和价值创造 如果缺乏对现代财务原理和惯例的清楚认识，就不是一个称职的管理者。令人高兴的是，我们 可以轻松地讲述这些原理和惯例，同时又不失其详尽和严密性。实际上，你会发现大部分现代公司财 务的基本观念和方法都来源于经营常识。然而，如何将经营常识转化为有效的经营方式却是真正的挑 战。这不仅需要对基本原理有实在的认识，还需要具备按照现代财务规则经营公司的决心和实践。例 如，我们来看财务管理中最有用的指导原则之一： 管理者应以增加公司的市场价值为目标来经营公司的资源。 这条原则似乎是显而易见的。但是许多公司的经营却并没有实现其全部的潜在价值，甚至还有 些管理者不但不能创造价值，反而使经营活动误入歧途，或因缺乏经营活动而减少了公司的价值。 那么，你怎样为创造价值而经营呢？本书会帮你找到答案。我们的主要目标是介绍并讲解一些方法 和工具，帮助你确定公司当前的投资是否在创造价值；如果不是，应采取怎样的措施来改善经营。我们还 会向你说明如何确定某项经营计划是否具有增加公司价值的潜力，例如购买一台设备、开发一种新产品、 兼并一家公司以及重组现有企业等方面的决策。最后，我们向你说明，以增加公司价值为目的的经营是完 整的财务管理体系的基础，这一体系不仅可以帮助你评估实际的公司经营状况，做出合理的经营决策，还 可以帮助你设计将公司管理者的利益与公司所有者的利益联系在一起的、有效的经营及补偿计划。 这一章作为导言，回顾了现代公司财务引起的最具挑战性的一些问题，并且给出了一个既综合 又全面的概述。虽然这一章中的每个论题在后面的章节中都加以仔细地研究，但许多重要的术语和概 念都在这里介绍并给出定义。读完这一章之后，你会了解： • 为创造价值而经营的含义。 • 如何测算一项经营计划可能创造的价值，如投资计划、公司财务结构的变动、兼并一家公司或 者在国外投资的决策。 • 公司资本成本的重要性及其测算。 • 金融市场作为公司资金来源的作用及其在创造价值过程中所起的作用。 • 公司的经营循环和它如何决定公司的发展能力。 • 公司的资产负债表和利润表的基本结构和它们背后的逻辑，以及如何将这两个表中的数据合在 一起，来评估公司的获利情况和生成现金的能力。 • 如何测算风险，以及风险如何影响公司的资本成本。 • “附加市场价值”和“附加经济价值”的含义，以及它们怎样作用于为创造价值而经营的目标。 1.1 关键问题：你的决策会创造价值吗 假设你已经发现市场需要一种新产品，而且你认为自己能够快速、低成本地生产这种产品，你 2 下载 第1章 概述：财务管理和价值创造 甚至满怀信心地认为它可以带来大量的利润，这时你应该继续前进吗？在调查这个项目的长期财务可 行性之前不要做出决定。你的公司如何为这个项目筹资？钱从哪里来？这个项目是否能赚取足够的利 润来抵偿对它所作的投资？更简明地讲，就是这个项目能否使你的公司升值。我们确信你应先回答这 些问题，然后再做出最后决定。 在大多数情况下，这项风险计划不会用你的钱。公司的所有者，即股东( s h a r e h o l d e r s )—或许 你是股东之一—和那些贷款给公司的债权人( d e b t - h o l d e r s )将为其提供资金。股东们提供的现金称 为权益资本(equity capital) ，贷方提供的资本称为借入资本(debt capital) 。和任何其他的资金来源一 样，资本不是无偿的，需要付出代价。只有当你的计划带来丰厚的利润，可以抵得上投资成本时，它 才能吸引外部资金。但是，这也许还不足以说服公司的股东同意你实施这项计划。他们想要增加公司 的价值，为了达到这个目的，一项计划预期的收益必须超出它的成本。也就是说，在决定实施一项经 营计划之前，你应该先问自己一个关键的问题： 这项计划能增加公司的市场价值吗？ 根据现有的信息和正确的分析，如果你有信心作出肯定的回答，就干下去；如果答案是不能， 就应该放弃这项计划。 这个关键问题不仅适用于