清华大学五道口431金融学综合考研配套练习题.pdfVIP

清华大学五道口金融硕士+内部资料+最后 押题三套卷+公共课阅卷人一对一点评 =3000元 内容六 弗里德曼的货币需求理论 一、弗里德曼认为：人们想要持有的资产远远不止生息资产和货币两种。而是应该在更广泛的资产范围内 进行选择。 影响货币需求的因素： 首先是财富总量。 弗里德曼认为，利用一般的限期收入指标来衡量财富的指标是有缺陷的，因为它会受到经济波动的影响， 必须用持久性收入来作为财富的代表。持久性收入，是指消费者在较长一段时间内所能获得的平均收入。 其次、财富在人力与非人力形式上的划分。 弗里德曼认为，人力财富对非人力财富的比率是影响货币需求的重要因素。人力财富是流动性最差的财富。 所以当人力资本占总财富的比重较大时，说明总财富的流动性就比较低，因此对流动性高的资本的需求就 大。 所以说，人力资本在总财富中占的比例越大对货币的需求就越大；非人力财富占的比例越大对货币的需求 就越小。 第三、持有货币的预期报酬率。 弗里德曼认为，持有货币的预期回报率不能简单地看成一个常数，它会随着其它资产收益的变动而变动。 第四、其它资产的预期报酬率，即持有货币的机会成本。 它包括两部分：首先是任何当期支付的所得或所支。其次是各种资产项目价格的变动。此外还有财富所有 者的特殊偏好等其它因素。 通过上述分析，弗里德曼得出如下需求函数： Md 1 dP = f(Y ,w,r r r × ,u) P p m, b, e, P dt 二、弗里德曼的货币需求理论和凯恩斯理论的不同点： 首先、凯恩斯考虑的仅仅是货币和生息资产之间的选择，而弗里德曼所考虑的资产选择范围要广泛得多。 育明教育官网 育明教育官网 育育明明教教育育官官网网 wwwwww..yyuummiinnggeedduu..ccoomm 北大、人大、中财、北外 、中传教授创办 集训营、一对一保分、视频、小班 北大、人大、中财、北外 、中传教授创办 集训营、一对一保分、视频、小班 北北大大、、人人大大、、中中财财、、北北外外 、、中中传传教教授授创创办办 集集训训营营、、一一对对一一保保分分、、视视频频、、小小班班 其次、凯恩斯把货币的预期报酬率视为零，而弗里德曼则把它当作一个随着其它资产预期报酬率变化而变 化的量。 三、从弗里德曼的货币需求理论中我们可以得出一个结论：货币流通速度是比较稳定的，是可以预测的。 得出这一结论的原因： 首先、再弗里德曼的货币需求理论中暗含着货币需求对利率并不敏感这样一个意思。 因为弗里德曼在他的理论中假定货币收益并不始终恒等于零。 弗里德曼认为，事实上货币和其他资产的预期报酬率往往是同向变化的，所以影响货币需求的主要因素是 持久性收入。 Md = f(Y ) P p 其次、弗里德曼认为货币需求函数本身是相当稳定的。 四、现代货币数量论和传统货币数量论的两个明显不同点： 第一、货币流通速度不再被认为是一个固定的常数，而被认为是一个稳定的，可以预测的变量。 第二、只复兴了传统货币数量论两个观点中的一个，即M跟Yp间稳定的，可预测的关系。 注：货币流通速度顺周期的两种理论解释以及微观机制： 凯恩斯主义的解释：经济繁荣导致利率上升，利率上升又会抑制货币的需求，由交易恒等式MV=PY可以知 道此时必有V上升，也就是说货币流通速度是顺周期的。 货币主义的解释：繁荣之时，永久收入的增长幅度是小于名义国民收入增长幅度的，由此可以知道货币需 求的增长就慢于国民收入的增长，由此再通过交易恒等式就可以得知，货币流通速度在变大。 微观机制的解释：经济繁荣，使得利率上涨，降低了人们的贷款需求，从而使得货币的创造过程减弱，此 为减少货币需求进而使得速度具有顺周期的原因之一；另一方面，繁荣之际，人么手持的支票存款/定期存 款的值变大，而定期存款的法定准备金是较低的，因此货币创造乘数会减少，此举也会造成货币量的减少， 此为顺周期的原因之二；再者，经济繁荣，人们的交易变得频繁，此为顺周期的直观原因；最后，在经济 繁荣的时候，直接融资盛行，这会降低经济中的货币量，由此使得流通速度变大，此为顺周期的原因之四。 （间接融资下，存A贷A再存A，货币量一共是2A，在直接融资下直接融资A再存A，货币量只有A）。