金融资产投资风险和收益及关系.docVIP

金融资产包括也称金融工具，与商品产品类比，金融资产也经常被称为金融产品。金融资产包括：股票，债券，票据，基金，银行卷，国库卷等等，同时也包括衍生的金融资产，如期货，期权，互换，对冲基金等。我介绍几种常见的金融资产和衍生的金融资产： 金融资产种类繁多，千差万别，但是金融资产同时也具有许多特征，通常以流动性、风险性和收益性来三性来概括，它们是存在矛盾对立的，流动性和风险性与收益性是成正比的，即风险性和收益性越高，带来的收益相应的就越不稳定 风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。 证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度。与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。 (1)系统风险 系统风险是与市场的整体运动相关联的，往往使整个一类或一组证券产生价格波动。这类风险因其来源于宏观因素变化对市场整体的影响，因而亦称之为“宏观风险”。这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。系统风险包括政策风险、周期波动风险、利率风险和购买力风险等。 (2)非系统风险 非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。这种风险来自于企业内部的微观因素，因而亦称之为“微观风险”。 非系统风险是可以抵消回避的，因此又称为可分散风险或可回避风险。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。 金融市场的风险有的也划分为市场风险，信用风险，流动性风险，操作风险，法律风险，和政策风险。 说了风险的分类后我再说说风险的度量。 最为普遍的风险（不确定性）测量方式是预期收益估计分布的方差和标准差。可以利用历史数据来计算过去收益的变化，也可以用预期收益估计值的易变性来测量风险。 1、利用历史数据 资产的历史风险可以用资产收益率的算术平均值变化来测量。对这种变化进行定量测量的方法是方差，标准差和方差系数（变异系数）。它们都采用每期收益对平均收益的偏离，即离差，表示为，其中表示某段时间内收益的算术平均值。 对于数据样本，方差由离差的平方和除以n-1得到，即： 在投资分析时，通常使用的是方差的平方根，即标准差σ。 如果投资者认为未来的收益与过去的收益相似，那么也可以从统计学的角度解释标准差，从而告诉投资者收益的可能范围。预期收益的方差或标准差越大，则其分布的范围也就越大，投资的风险也越高。如果下面的收益分布是连续的而且近似标准正态分布的，那么可以期望，实际收益率偏离的范围为标准差的1%，即的概率为68%，而实际收益率偏离标准差2%之内，即的概率为95%。 如果收益是正态分布，可利用统计表估计可能获得的收益的范围，可计算z统计量： 根据z分布的知识来估计获得目标收益之上、目标收益之下或是两个目标收益之间的收益的概率。如根据历史数据计算出某公司股票收益的算术平均值为26.1%，标准差为22.61%，根据z统计量就可以估计出任何1年投资者获得的收益率低于0%的可能性。假定该公司股票的收益呈正态分布，而且预期收益和过去的收益相似，那么有： 查表可得，z统计量小于等于-1.154的概率为12.4%。 衡量风险的另一种方法是方差系数或变异系数，由于方差系数的大小受到平均数影响，所以这种方法使我们能根据收益比较偏离的大小。方差系数CV衡量的是每单位收益的风险：CV=σ/RA。 方差系数越大，表明每单位收益的风险越大。 2、预期收益率风险的测量 如果我们相信未来的收益方式和水平与过去相似，那么上述历史测量对于我们是有帮助的。但如果预期未来的收益行为和过去的收益行为不同，那么可以利用预期收益的一些测量方法来估计未来风险。 方差是根据收益对预期收益的偏离得到的： 预期收益率的方差越大，可能收益对预期收益的偏离就越大，或者说投资风险的不确定性就越大。同样可计算方差系数： CV=收益的标准差/预期收益率 投资收益的概述企业在一定的会计期间对外投资所取得的回报。投资收益包括对外投资所分得的股利和收到的债券利息，以及投资到期收回在或到期前转让债权得款项高于账面价值的差额等。投资活动也可能遭受损失，如投资到期收回的或到期前转让所得款低于账面价值的差额，即为投资损失。投资收益减去投资损失则为投资净收益。随着企业握有的管理和运用资金权力的日益增大，资本市场的逐步完善，投资活动中获取收益或承担亏损，虽不是企业通过自身的生产或劳务供应活动所得。却是企业利润总额的重要组成部分，并且其比重发展呈越来越大的趋势。 1