分形市场理论在我国股票市场的运用.pdfVIP

2015 6 太原城 市职 业技 术 学 院 学报 总第 167 期 第 · Journa l of Taiyuan Urban Vocational College Jun2015 期 年 期 分形市场理论在我国股票市场的运用 周思敏 （安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030 ） [摘要]传统的资本市场理论都是基于有效市场假定而发展起来的，然而近几年发生的金融危机和重大 金融异常现象都不能 用有效市场理论去阐释。为了弥补此理论存在的缺陷 ，一种新型的理论便应 —分形理论。本文将上证综指和深证成指这两种指数作为研究对象 ，对其日收益率进行 用而生—— 实证检验，最终验证出中国股市不满足正态分布，呈现出显著的分形特征。在实证检验的过程中， 本文再次进行市场风险的综合度量，实现了理论与实际的结合，为 投资者选股提供 了一种参考依 据 ，最后针对实证结果和得 出的结论，站在投资者的角度分别从四个方面提 出了一些对策建议。 [关键词]分形理论 ；Hurst 指数 ；股票 [中图分类号] F84 [文献标识码]A [文章编号]1673-0046（2015 ）6-0045-03 资本市场是个变化无常的复杂系统，其运行态势受 果累累 。 到内外部多种因素的影响，但其作为国民经济不可或缺 一、文献综述 的部分，影响制约着经济的发展，因此对其进行深入研 分形理论已受到国内外大量学者的青睐 ，人们将其 究将至关重要。 学者们对资本市场进行研究的脚步自始 作为一种有效合理的分析手段来对资本市场进行研究， 至终都未停止过。 面对有效市场理论 的缺陷和挑战 ， 并取得了丰硕成果 。 其研究的具体成果可以总结为以下 Mandelbrot 在 1963 年首次提出了分形市场理论 （FMH ）， 三类：分形理论研究方法的演进 、分形存在的验证和分 该理论可以对经济生活 中出现的复杂多变且让人费解 形理论 的应用等。 下面将对国内外具体文献进行综述 。 的异象进行很好 的说明 。 他 以股指序列为研究对象 ，最 （一）方法的演进 终发现其不满足有效市场假定下的正态性，于是该理论 分形理论最初是 Mandelbrot 在 1967 年美 国《科学》 便由此而诞生 。 杂志上发表 的论文《英国的海岸线有多长》中提出的，而 该理论认为，市场上的投资者得到的信息并不完全 得到较广泛的发展是在 1991 年之后 。 Peters（1991）利用 一致 ，人们对信息 的偏好也不一致 ，序列 的价格变化受 经典的 R/S 分析法求出 Hurst 指数来对股票市场的特征 前期信息 的影响，即序列的变化并不是随机的，具有一 进行描述 ，并指出传统的有效市场理论存在的不足与缺 定 的趋势性。 该理论一经提出，便受到经济领域大量学 陷之处 ，此时分形理论便被明确地予 以提出。 之后经典 者的广泛关注 ，在学者的探索与研究中发展起来，并硕 的 R/S 分析法被得到了广泛认可，并很快发展。 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 3.将远期合约售出 参考文献： 对一些交易时间长，货款结算期较远而利润尚可的 [1]黄芸. 国际结算[M]. 南京：南京大学出版社，2013. 外贸单，为了避开汇兑风险，可以考虑将合约卖给国际