第七章 基于盈利的企业价值评估.ppt

第七章 基于盈利的企业价值评估 本章要点: 基于盈利评估的特点和方式 异常盈利折现模型及其简化形式 异常股东权益收益率折现模型及其简化形式 会计方法对基于盈利的评估的影响 基于盈利的价值评估方法和基于现金流量的评估方法的比较 第一节 基于盈利的价值评估方法概述 股利=权益的期初账面价值+盈利+资本投入（-资本收回）-权益的期末账面价值 盈利与异常盈利 正常盈利：正常的股东权益收益率乘以权益的期初账面价值 正常的股东权益收益率等于权益资本成本。 异常盈利=盈利-（权益资本成本×权益的期初账面价值） 公司的权益价值 在账面价值上只能获得正常收益，那么投资者对公司的对价支付不会超过其账面价值 高于低于正常水平，则投资者愿意支付的对价应高于或低于账面价值 结论：市场价值与账面价值的差异取决于“异常收益”产生的能力 异常股东权益率折现 异常盈利折现模型和异常股东权益率折现模型的简化形式 假设下一年的异常盈利等于当年的异常盈利 存在衰减情况下 预期下一年的异常盈利=β×当年的异常盈利 异常股东权益收益率折现模型的简化形式（略） 会计方法对基于盈利的价值评估的影响 会计方法对公司的价值并不产生影响 会计方法对盈利产生影响 影响对该方法盈利的分析