012、013风险及报酬.pptVIP

风险与报酬 投资测试 你创业板开户了吗？你更愿意买创业板股票还是大盘蓝筹股？ 你更愿意把钱投资在一个股票还是多个股票？ 你更愿意投资权证、股票、基金还是债券？ 风险的含义 风险（Risk）：风险是可能出现的结果的不确定性，即结果与期望之间的偏离。 本讲主要内容 收益的统计 单个股票的风险和收益 投资组合的风险和收益 风险和期望收益的关系 资本资产定价模型（CAPM模型） Though this be madness, yet there is method in it. William Shakespeare 第一节 资产与收益的度量一、投资风险价值的概念 1、投资风险价值（risk value of investment） 是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。 2、投资风险价值的两种表示方法： 　风险收益额和风险收益率。其中风险收益率是以下两个变量的函数： 　①投资者的风险偏好（厌恶，中性，爱好）； 　②投资的风险状况 。 （3）投资收益率＝无风险利率＋风险收益率 其中，无风险投资收益率须满足两个条件： ①不存在违约风险； ②不存在再投资收益率的不确定性。 3、风险与收益的权衡 取决于投资者的风险偏好与收益的计量； 要计算在一定风险条件下的投资收益，必须利用概率论的方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估量。 历史收益, 1926-1999 二、概率分布和预期收益 三、风险程度的衡量 1、离散程度 前例资产A与资产B的风险比较 从均值上来看，资产A和资产B的期望收益都是15%，但是风险是哪个比较大呢？ 用方差、标准差来对离散程度进行度量，可以算出A的方差为0.02% B的方差0.32%；同样A的标准差为1.414% B的标准差5.657% ，所以A的风险比较小 离散程度与风险水平 历史收益, 1926-1999 股票平均收益和无风险收益 风险溢价是对承担风险补偿的一个附加的收益（超过无风险收益率的那部分）。 对于股票市场数据的最显著得一个观测结果是长期股票收益率超过无风险收益。 一般地，国库券收益率是无风险的。 投资于股票是有风险的，但是这种风险有补偿。 国库券和股票收益率的差值就是投资于股票的风险溢价。 在华尔街有一句老话：“你要么睡好，要么吃好” （ “You can either sleep well or eat well.” 美国资本市场75年历史的简要回顾 Supertech公司和Slowpoke公司的算例 方差的计算： 标准差的计算 从期望报酬率来看，Supertech Slowpoke 用方差、标准差来对分散程度进行度量，可以算出Supertech的风险 Slowpoke的风险 应该投资哪一个公司？ 对期望报酬率不同的资产进行风险比较时，要用标准离差率（=标准差/平均期望报酬率） Supertech：0.2586/0.175=1.478 Slowpoke：0.1150/0.055=2.091 第二节 投资组合与风险分散 Supertech公司和Slowpoke公司投资收益的相关性会是怎么样呢？ 一、证券之间的相互关系的统计描述 平均回报率和方差，或者标准差，只提供了单只证券的回报分布的信息。然而，这些数值并没有告诉我们证券回报相互关联的方式。 假定在某个给定的月份之中，一个证券产生了高于其平均回报的回报。假如我们知道发生了这样的结果，那么它对其他某个股票在同一时期产生的回报率的预期会有什么样的影响呢？ 当一个股票产生了高于其平均回报的回报，其他的股票也有出现同样结果的倾向吗？ 需要有这么一个统计指标，它能反映证券之间的相互关系。这就是协方差和相关系数 协方差 相关系数 相关系数分析 如果相关系数为正，表示两个同向变动、正相关 如果相关系数为负，表示两个反向变动、负相关 相关系数总是在+1和-1之间 Supertech公司和Slowpoke公司的期望收益和标准差如下： 二、投资组合理论 分散投资的理念早已存在，如我们平时所说的“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。 但传统的投资管理尽管管理的也是多种证券构成的组合，但其关注的是证券个体，是个体管理的简单集合。 投资组合管理将组合作为一个整体，关注的是组合整体的收益与风险的权衡。 总风险、非系统风险和系统风险 P123 投资组合的收益和风险 组合的期望收益 组合的期望收益是构成组合的各个证券的期望收益的简单加权平均数 假如投资者有100美元，并决定将其中