册会计师讲义《财管》第七章期权价值评估02.pdfVIP

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2017-09-06 发布于湖北
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高顿财经CPA培训中心第七章　期权价值评估（二）三、期权的投资策略（一）保护性看跌期权 1.含义股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。是指购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权。 2.图示高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 3.组合净损益组合净损益=执行日的组合收入-初始投资（1）股价执行价格：执行价格- （股票投资买价+期权购买价格）（2）股价执行价格：股票售价- （股票投资买价+期权购买价格）教材【例7- 5】购入1 ABC公司的股票，购入价格S =100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价 0 格X=100元，期权价格P=2.56元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收入和损益，如表7-1和图7-5所示。表7-1　　　　　　　　　　保护性看跌期权的损益　　　　　　　　　　单位：元股价小于执行价格股价大于执行价格项目符号下降20% 下降50% 符号上升20% 上升50% 股票净收入 ST 80 50 ST 120 150 期权净收入 X-ST 20 50 0 0 0 组合净收入 X 100 100 ST 120 150 股票净损益 S -S -20 -50 S -S 20 50 T 0 T 0 期权净损益 X-S -P 17.44 47.44 0-P -2.56 -2.56 T 组合净损益 X-S -P -2.56 -2.56 S -S -P 17.44 47.44 0 T 0 4.特征锁定了最低净收入和最低净损益。但是，同时净损益的预期也因此降低了。高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心【例题2·计算题】某投资人购入1份ABC公司的股票，购入时价格为40元；同时购入该股票的1份看跌期权，执行价格为40元，期权费2元，一年后到期。该投资人预测一年后票市价变动情况如下表所示：股价变动幅度 -20% -5% 5% 20% 概率 0.1 0.2 0.3 0.4 要求：（1）判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么？（2）确定该投资人的预期投资组合收益为多少？【答案】（1）股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。单独投资于股票风险很大，同时增加一个看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa