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港股企业盈利与大陆经济关性强
[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告
海外策略周报 2017 年1 月2 日
[Table_Title]
相关研究 港股企业盈利与大陆经济相关性强
[Table_ReportInfo]
《海通证券中小市值研究-新三板数据库
2016.12.05 [Table_Summary]
《立体投资策略周报》 投资要点：
2016.12.05
《全球各国国债收益率近期普涨》
2016.12.04 海外聚焦：港股企业盈利与大陆经济相关性强。上市公司的财务状况反应的
是宏观经济整体中的一部分，上市公司的企业盈利的波动与宏观经济的周期
性波动存在高度相关性。通过比较可以看到中国香港的 GDP 单季度同比与
全部港股净利润同比的趋势高度一致，甚至中国的 GDP 同比与全部港股净
利润同比的走势也是一致的。与大陆经济的联动性源于港股市场内地占比高
[Table_AuthorInfo] 以及两地贸易往来频繁。港股上市公司中中资股共978 家，占比49% 。由于
内地在港上市公司多为蓝筹大盘股，因而中资股占港股市值占比高达73%，
16 中报净利润合计占比高达81%。此外，香港与内地长久以来具有较深入的
贸易往来，香港本土的经济受内地影响较大，2015 年中国内地与香港贸易总
额占香港全部贸易总额的58%。
香港市场回顾：受益于南下资金的支撑，港股普涨，恒生指数涨1.97%，恒
生国企指数涨2.32% ，上证沪股通指数涨2.03%。行业层面普涨，恒生资讯
科技业领涨，涨幅5.11%。恒生AH 股折溢价指数本周下跌2.98 至122.35，
建材行业依旧为平均溢价最高的行业，溢价 225.6% ，一周变化上，国防军
工行业变化最大，溢价增加28.9 个百分点。
港股估值跟踪：行业估值绝对值来看，截至2016 年 12 月30 日，恒生指数
PE （TTM ）为11.1、恒生大型股为10.5、小型股为26.3 ，行业层面PE 较
低的有金融（7.8 倍）、地产建筑（9.4 倍）和综合（10.6 倍）等；PB （LF ）
分析师:荀玉根 方面，恒生指数为1.03 倍、大型股为 1.01 倍、小型股为 1.06 倍，行业层面
Tel:(021 PB 较低的有综合（0.68 倍）、地产建筑（0.71 倍）和能源业（0.82 倍）等。
Email:xyg6052@ 与历史估值中位数水平比较，PE （TTM ）方面，恒生小型股、大型股均高于
证书:S0850511040006 历史中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有消费者服务业（17.8倍）、
联系人:申浩 消费品制造业（16.0 倍）、公用事业（12.6 倍）和金融业（7.8 倍）；PB （LF ）
Tel:(021 方面，主要指数均低于历史中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有
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