2011cpa财管-15营运资本筹资.ppt

考纲要求： 了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法 本章内容简单，可以出单选和多选题。从历年考试情况看，本章的分值在5分左右，题型以客观题为主，主要涉及营运资本筹资政策、借款利息支付方式、易变现率、放弃现金折扣决策等。平均每年分值在2分左右。2010年比较例外，考了6分。 【主要考点（难点或重点）】　1.营运资本筹资政策　2.短期筹资【注意各种筹资方式的成本计算】 （二）流动资产的筹资结构衡量指标　　可以经营流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。 【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债 【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源， 则： 易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。 【例·单项选择题】如果某公司的易变现率等于1，则下列表述正确的有（ ）。 A. 流动资产的资金来源全部是金融性流动负债 B. 资金来源的持续性弱，偿债压力大 C、金融性流动负债为0 D. 企业采取的是严格的筹资政策 2.营运资本的筹资政策 (1)配合型筹资政策 【教材P398·例15-1 】  【提示】不管是营业高峰还是营业低谷时易变现率的计算，其分子是相同的。 （2）激进型筹资政策：【沿用15-1】 【提示】　　（1）激进型筹资政策下短期金融负债（临时性流动负债）在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策。——该政策下的资本成本较低。　　（2）激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。 （3）保守型筹资政策 【沿用15-1】  【提示】　　（1）与配合型筹资政策相比，保守型筹资政策下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，即易变现率较大。——该政策下的资本成本相对较高。　　（2）保守型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策。 【提示1】永久性流动资产和固定资产统称为永久性资产； 【提示2】临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重最大；稳健型筹资政策临时性负债占比重最小。 【例题·计算题】(2010年)C企业在生产经营淡季，需占用1 250万元的流动资产和l 875万元的固定资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。 方案1：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 400万元，其余靠短期借款提供资金来源。 方案2：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 000万元，其余靠短期借款提供资金来源。 要求： (1)如采用方案1，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。 (2)如采用方案2，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。 (3)比较分析方案1与方案2的优缺点。 『正确答案』（1）C企业在营业高峰的易变现率＝ （3400－1875）/（1250＋650）＝0.8　　C企业在营业低谷的易变现率＝ （3400－1875）/1250＝1.22　　该方案采用的是保守型营运资本筹资策略 （2）C企业在营业高峰的易变现率＝ （3000－1875）/（1250＋650）＝0.59　　C企业在营业低谷的易变现率＝（3000－1875）/1250＝0.9　　该方案采用的是激进型营运资本筹资策略 （3）方案1是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。方案2是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。 【提示】流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现率的高低识别。　　在营业低谷的易变现率为1，是适中的流动资金筹资政策，　　大于1时比较稳健，　　小于1则比较激进。 【例·单项选择题】以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（ ）。（2006年） A.配合型筹资政策 　　B、激进型筹资政策　　 C.稳健型筹资政策　　 D. 紧缩型筹资政策 【解析】本题的主要考核点是营运资本筹资政策的特点。在配合型筹资政策下，临时性负债等于临时性流动资产；在稳健型筹资政策下，临时性负债小于临时性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最小；在激进型筹资政策下，临时性负债大于临时性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最大。 【例·多项选择题】以下关于营运资本筹集政策的表述中，正确的有（ ）。 A、采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益均较高 B. 如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其